事件：公司公布2020 中报，实现营业收入9.61 亿元，同比增长36.11%；归属母公司净利润1.31 亿元，同比28.27%；扣非净利润1.28 亿元，同比增长44.83%。

点评：

一、营收净利润保持快速增长，IDC 业务高速增长，口罩机带来新增贡献上半年营收、净利润快速增长，主要原因是专用设备和IDC 业务的营业收入均大幅增长。其他设备业务收入同比增长281.22%，主要原因是本期新增口罩机产品，新增营业收入1.36 亿元。IDC 业务收入4.4 亿元，占整体收入比例达到45.98%，同比增长54.41%，成为公司核心业务。唯一网络在带宽、机柜销售、节点布局数量方面的大幅提升。

毛利率略有上升，研发费用大幅增加。公司上半年毛利率27.67%，同比提升0.35 个百分点。其中IDC、专用设备毛利率分别为22.83%和31.79%，同比分别下降4.64 和上升4.57 个百分点。专用设备毛利率提升主要是新增高毛利口罩机业务，推动其他设备业务毛利率达到47.88%，同比提升20.78个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.43%、4.48%、0.27%，同比分别下降1.16、0.45、0.07 个百分点，研发费用率达到5%，同比上升1.13 个百分点。

二、自建自营+合作共建，加快全国IDC 布局

公司2018 年4 月成功收购了广东唯一网络100%股权。唯一网络是国内知名的云服务综合解决方案提供商，业务经营的主要范围是IDC、网络安全、云专线、公有云、混合云等服务。截止2020 年6 月，唯一网络已建立及运营的数据中心节点，已覆盖了国内18 个省36 个地市及海外部分地区，并持续规划及完善数据中心节点布局。

目前唯一网络自有机房为“唯一·志享（华南）数据中心”，容量3308 个标准机柜，正逐步交付使用。

公司近期公布定增预案，用于投资南兴沙田绿色工业云数据产业基地、产业互联网与数据中心研发项目和补充流动资金。其中南兴沙田绿色工业云数据产业基地位于东莞，计划投资5.87 亿元，建设5000 个4KW 标准机柜，投产后将进一步扩大公司IDC 规模。

公司未来聚焦北京、上海、深圳三个核心区域，加快布局自建自营数据中心。同时围绕环北京、上海、深圳的环线重点区域，采用多种开放式合作模式，包括合作共建、一站式运营等，快速形成全国性布局。

三、专用设备：智能化升级+进口替代

公司是国内板式家具生产设备的领军企业，主要产品为数控系列加工中心、电脑裁板锯、自动封边机、数控排钻、成套自动化及其它相关系列设备，未来智能化升级和进口替代是发展战略。1、公司根据产业升级替代需求，加速推出智能化产品，帮助家具企业替代人手，提升效能；2、加强研发与制造能力，加快替代进口设备速度，在头部企业的采购中得到很好的效果。

四、盈利预测及估值

南兴沙田数据中心项目尚处于定增阶段，定增资金到位后逐渐建设并上架，调整公司2020-2021 年净利润预测由2.75、4.21 亿元至2.75、3.46 亿元，预计2022 年净利润4.32 亿元，对应2020-2022 年PE 分别为23、18 和14 倍，维持买入评级。

风险提示：家具行业需求下行；原材料/人工涨价导致企业盈利能力降低；IDC 扩张不及预期。