事件：

2016 年6 月29 日，天际股份发布定增预案，拟以12.89 元/股发行1.78 亿股，并支付现金4.05 亿元，合计27 亿元收购新泰材料100%股权；同时拟以12.89元/股发行0.34 亿股募集配套资金不超过4.4 亿元，将用于支付现金对价相关费用等。发行对象为新华化工、兴创源投资、新昊投资，锁定期3 年，认购对象承诺2016——2018 年净利润分别不低于1.87、2.4、2.48 亿元。天际股份主业为陶瓷烹饪家电、电热水壶等厨房小家电。

评论：

1、 本次定增完成后（考虑配套融资），天际股份总股本扩张88%至4.5 亿股。

控股股东仍为汕头市天际有限公司，增发后其持股比例由42.24%下降为27.22%。

2、 新泰材料主营六氟磷酸锂的研发、生产和销售，六氟磷酸锂是制备锂电池材料电解液的关键原料，占电解液成本的60%。新泰公司目前六氟磷酸锂已投运产能1080 吨/年，规模位列业内第5 名；在建产能6000 吨/年，2016 年6月已经通过环评审批，预计2017 年底前可完工投产，投产后产能达7080 吨，有望跻身行业龙头。公司下游客户优质，主要有东莞杉杉、新宙邦、天津金牛、北京化学试剂研究所等电解液知名公司。

3、 截至2016 年6 月30 日收盘，不考虑收购公司市值38 亿元，按照收盘价对应定增收购完成后股本4.5 亿股的市值达72 亿元，距离2017 年目标市值118亿元的上行空间高达65%！2017 年目标市值采用分部估值法，分家电、电解质两部分估值，合计达128 亿元。测算方法1）家电对应市值：家电板块2017 年平均PE10 倍，根据wind 一致预测公司2017 年家电贡献净利润0.77亿元，家电对应市值约7.7 亿元；2）电解质对应市值：电解质板块2017 年平均PE46 倍，根据新泰材料利润承诺，2017 年贡献净利润2.4 亿元，电解质业务对应市值约110 亿元。

风险提示：定增过会失败、新能源汽车销量低于预期