投资要点:

“动力传动+触控显示”双轮驱动，2025 年H1 归母净利润预告均值同比+63%。2025 年H1 公司预计实现归母净利润0.93—1.15 亿元，同比+38%—+70%，取均值为1.04 亿元，同比+54%；2025 年Q2 公司预计实现归母净利润0.41—0.63 亿元，同比+28%—+97%，取均值为0.52 亿元，同比+63%。公司2025 年Q2 归母净利润预告均值同比高增，主要系公司动力传动和触控显示业务贡献增量：1）动力传动方面，公司以新能源汽车核心零部件为核心，提升产能规模和产品质量，深耕优质客户，核心产品放量，营业收入及利润同比较大幅度增长；2）触控显示方面，在行业逐步复苏的背景下，公司紧抓盖板玻璃、车载触摸屏发展契机，积极推进大客户拓展，产品毛利率得到有效改善，净利润同比增幅较大。

参股泉智博，公司机器人关节业务有望成为第三增长极。公司持续关注机器人关节执行器领域，2025 年1 月，公司全资子公司蓝黛自动化投资参股无锡泉智博，持有其4.3478%的股权。泉智博主要从事机器人关节的研发、设计、生产及销售，在机器人关节领域具有较强的市场竞争能力。我们认为后续公司和泉智博合作有望持续加速，实现各自核心优势互补，共同推进人形机器人关节、减速器等多种产品的研发和量产，并深化与头部本体厂的合作。

盈利预测和投资评级

考虑到公司汽车主业受益于新能源化持续增长，人形机器人关节业务快速发展，我们预计公司2025-2027年实现营业总收入46、55、65 亿元，同比增速为29%、20%、17%；实现归母净利润2.27、2.83、3.59 亿元，同比增速为83%、24%、27%；EPS 为0.35、0.43、0.55 元，对应当前股价的PE 估值分别为37、30、24 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；人形机器人产业化不及预期。