行业观点

自动驾驶将在很大程度上改变近百年来人类的出行模式，再加上已经在高速发展中的汽车电动化和共享化，全球销售规模近20 万亿的汽车产业将面临前所未有的变革，产生巨大的投资机会；

我国市场对于汽车电动化、共享化以及自动化的接受度更高，产业投入更大，预计2030 年自动驾驶汽车会占据整体出行里程40%以上；

智能化是共享化的前提之一。自动驾驶将使汽车共享更易实现，从而大幅提高车辆尤其是乘用车的利用率、实现更多更有效的使用场景；

目前在ADAS 基础上，L2 到L3 级别的自动驾驶将逐渐成为新车型的标配，产生大量新增需求，这是目前主要的投资机会；L4 到L5 的完全自动驾驶也在逐渐成熟中，一旦商业化将影响产业的未来。

自动驾驶在部分领域的商业模式逐渐确立。从基础理论到传感器、芯片、解决方案，行业发展迅速。目前行业发展的关键在于降低成本、优化方案、积累数据；

系统解决方案：整车厂与互联网企业有不同的商业模式，目前看两者互有优劣，整车厂有前装的优势，互联网巨头在软件方面优势明显，长期看两者必然走向合作；

处理芯片：目前的方案多数搭载标准芯片，满足当前要求，长期看，为自动驾驶定制的高集成度芯片将成为趋势，性能更好、成本更低；

传感器：摄像头、毫米波雷达和激光雷达各有优劣，需要根据不同的使用场景和商业模式使用不同的组合。制造方面，激光雷达由于产量小成本高，是传感器降低成本的关键；摄像头和毫米波雷达相对成熟，国内企业有一定优势。

上市公司方面，我们看好目前已经在车载信息终端实现稳定收入并有效布局自动驾驶的索菱股份（002766.sz），综合考虑公司传统业务成长性、自动驾驶领域的技术积累和行业平均估值水平，维持买入评级，上调目标价到21.8 元。

风险提示

自动驾驶及车联网行业发展不及预期；装车渗透不及预期；产品开发、成本下降不及预期；使用场景限制；法律法规限制自动驾驶发展。