普路通是国内龙头供应链服务提供商，2011 年成为小米深度战略合作伙伴，从某种程度上公司相当于是小米的一个业务部门，外部化形成了独立公司，因此业务量和小米有高度联系。公司通过收取供应链服务费盈利，净利润和经手货值基本成比例，2016、2017 年经手货值分别为400 亿、500 亿元。目前除小米之外已经拓展乐视、同方、曙光信息、百纳威尔等众多大客户。

深耕小米产业链，乘势小米产业链爆发迎来业绩大年。公司经手货值中小米占比在70%以上，2016、2017 年经手小米货值分别为280 亿元、400 亿元。小米在2018 年启动上市计划，我们认为产业链将在三大红利下爆发：① 小米参股投资了100 多家生态链公司，2017 年生态产品销售额翻倍至200 亿元。② 小米在新兴国家的市场全面打开，印度正处在智能机替换功能机的阶段，小米凭借超高性价比反超三星成为出货量第一的智能手机品牌。2017 年小米全球销售额突破1000 亿。③ 小米在智能家居领域的布局完整，已成为最大的物联网平台，未来将开放对接更多硬件打造闭环，在智能家居领域远景广阔。

公司开始拓展医疗器械供应链服务、融资租赁等新业务。将ICT领域的竞争优势拓展到医疗企业领域，并根据行业痛点发展了医疗器械融资租赁业务。我国医疗器械市场复合增速在20%以上，增长快且利润率更高，成为公司利润新的增长极。

核心盈利假设：预测2017-2019 年经手货值分别为500、632、787 亿元，平均服务费率分别为0.66%、0.60%、0.55%，2017年计提乐视1.4 亿损失后，预计2017-2019 年净利润分别为0.7亿、3.1 亿、4.2 亿元或EPS=0.18 元、0.84 元、1.11 元。对应2018 年仅17X PE，初次覆盖给予“强烈推荐”评级！

风险提示：小米产业链销售增长不达预期，新业务拓展不顺利