事件：

2026 年8 月26 日，康弘药业发布2026 年半年度报告：2026 年上半年公司实现营业收入21.79 亿元，同比下降11.19%；归母净利润5.65 亿元，同比下降22.61%；扣非归母净利润5.57 亿元，同比下降22.91%。

投资要点:

康柏西普抢占基层市场先机，眼底病创新管线蓄势待发。2026 年7月，康柏西普眼用注射液预充式新增纳入国家基本药物目录，利好基层医疗市场的长期放量。高剂量康柏西普KH902-R10 处于中国3期临床，预计将于2028 年上市。KH631、KH658 两款AAV 基因治疗药物的nAMD 适应症均处于中国2 期、美国1 期。

KHN921 用于治疗MYBPC3 基因突变相关肥厚型心肌病，在中国、美国即将进入1 期临床，成为公司第三款获中美临床试验批准的基因治疗产品。用于胶质母细胞瘤治疗的小分子药物KH617 已推进至2 期临床，KH815（双载荷TROP2 ADC）、KHN922（HER3 双载荷ADC）两款双载荷ADC 产品相继获批开展1 期研究。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2026/2027/2028 年收入分别为46.83/49.40/55.50 亿元，归母净利润分别为11.85 /12.18 /13.62 亿元，对应PE 估值15.96 /15.54 /13.89 倍。公司康柏西普进入基药目录有望持续放量，眼底病基因治疗创新管线有望开启第二增长曲线，维持公司“增持”评级。

风险提示：产品研发失败风险；商业化不及预期的风险；临床数据不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；集采风险。