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文科园林发布2018 年一季报：2018 年一季度公司实现营业收入4.14 亿元，同比增长43.41%；实现归属于母公司所有者的净利润1593.55 万元，同比增长48.61%。同时公司公告2018 年中报业绩预计，2018年1-6 月公司预计实现归母净利润12941.28 万元~17082.48 万元，同比增长25%~65%。

点评

公司2018 年一季度实现营业收入4.14 亿元，较上年同期增长43.41%，其中母公司收入3.96 亿元，公司收入几乎都为母公司贡献。

公司一季度实现综合毛利率16.96%，较去年同期上升0.72pct；实现净利率3.85%，较去年同期提升0.14pct。公司一季度期间费用占比为12.32%，较去年同期上升0.01pct，分项来看，管理费用和财务费用占比分别为8.55%和3.77%，较去年同期变化-2.46pct 和2.47pct。投资收益占比1.15%，同比提升0.15pct，主要源自于政府补助。

公司一季度的资产减值损失占比为0.49%，较去年同期上升1.9%；每股经营性现金流净额为-0.957 元，同比减少0.068 元/股，主要源于收现比的下降。从收、付现比的角度来看，公司一季度的收现比、付现比分别为110.78%、162.59%，分别较上年同期下降14.21%、34.8%，收现比的降低是现金流恶化的主要原因。

盈利预测：我们维持公司2018-2020 年EPS 分别为1.14 元、1.57 元、2.06 元，2018 年4 月27 日收盘价对应的PE 为14.5 倍、10.5 倍、8.0 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：地产调控风险、PPP 行业政策调整风险、新签订单不达预期、项目融资及订单落地不及预期、现金流情况恶化。