事件：2025 年4 月24 日，公司发布2024 年年报以及2025 年一季报，2024年公司实现营业收入9.71 亿元，同比增长45.64%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长34.47%。2025 年一季度，公司实现营业收入2.86 亿元，同比增长4.96%；实现归母净利润0.42 亿元，同比增长36.13%。

业绩稳步提升，定增项目彰显公司信心。公司积极拓展各区域市场，优化人员配置，集中公司各方资源加大市场开拓力度，目前已与各主流商超建立了合作关系，提升了公司市场销售额和市场占有率。2024 年12 月12 日，公司发布《2023 年度向特定对象发行股票预案（二次修订稿）》，公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过7.85 亿元，并计划用于骑乘式割草车、新能源智能园林机械、具身智能以及上海研发中心等建设研发投入持续加大，兼顾主业与智能机器人产业。公司积极研发和打造新产品，适应市场需求。近年来，公司积极把握园林机械行业发展新机遇，顺应行业发展趋势，积极布局锂电行业，成立苏州锂电产品研发中心，从事锂电新能源园林工具产品的研发工作。2024 年，公司研发投入7267.80 万元，同比增长137.55%。一方面，通过不断进行自主创新，持续优化产品性能和结构，公司已实现多项自主核心技术成果转化，陆续成功开发了锂电链锯、锂电吹风机等新型园林机械产品；另一方面，加大在智能机器人领域内的研发投入，研发项目主要为锂电智能草坪割草机和灵睿P1 四足机器人。

积极布局具身智能，打造业绩新增长点。海外方面：2024 年3 月，公司投资海外机器人领先企业1X，公司以对1X 的投资为契机，与软银、OPENAI、三星、EQT 等国际大型机构共同参与了1X 机器人的发展机会。 国内方面：公司成立子公司江苏坚米智能机器人有限公司并推出灵睿P1 四足机器人，此外，2024 年11 月，公司与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心签署企业合作备忘录。2025 年1 月，公司设立深圳桦之坚机器人科技有限公司，目前产品方案正在快速推进中。我们认为，公司作为园林机械出海领先企业，在主业基本盘稳固的同时，持续加码智能机器人领域打造第二增长点，持续看好公司长期发展。

盈利预测及投资评级： 我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.02/1.47/1.87 亿元，当前股价对应PE 分别为136/95/75 倍。我们认为，1）公司作为园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，未来市占率有望进一步提升；2）公司通过定增等多重布局持续加码智能机器人产业，基于主业的割草机持续拓展无人割草机等智能项目，未来将持续赋能主业为公司带来业绩提升；3）公司通过海内外1X 以及华为等积极拓展具身智能领域，未来具身智能有望成为公司新的增长点。我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；关税等国际贸易摩擦加剧风险。