华源实现100%控股暖芯科技增厚业绩，上调盈利预测，维持“买入”评级公司已构建 "传统包装主业稳筑基本盘 + 科技（半导体，光通信）打造第二增长曲线" 的双轮驱动格局。2025 年全资子公司苏州华源半导体有限公司收购无锡暖芯半导体科技有限公司51% 股权，是公司科技半导体主线的一次重要布局。

2026 年 6 月，根据企查查数据，公司进一步完成股权收购，对无锡暖芯持股比例由51%提升100%，实现全资控股。本次收购不涉及股份发行，因此不影响公司总股本。本次股权收购有望实现并表业绩增厚；据此我们上调 2026-2027 年盈利预测、维持 2028 年盈利不变。我们预计公司 2026-2027 年归母净利润分别为 1.77/2.25 亿元（前值为 1.66/2.18 亿元），维持 2028 年归母净利润为 3.07亿元， 对应 EPS 分别为 0.53/0.68/0.92 元， 当前股价对应 PE 分别为51.4/40.3/29.6 倍，维持 "买入" 评级。

无锡暖芯：半导体制程温控供应商，50 + 客户稳定供货，订单持续放量可期无锡暖芯成立于 2021 年 6 月，是公司半导体战略重要布局，主营半导体及 5G控温系统解决方案。核心产品包括高精度 Chiller（工业冷水机）、冷热循环机、温度控制系统等，可匹配刻蚀、薄膜沉积、光刻、检测等半导体制程的高精度温控要求，性能对标海外龙头，有望打破海外垄断。技术上拥有 14 项温控相关国家专利，自研全温区恒温设备矩阵，可满足半导体制程严苛标准，依托母公司精密制造能力形成协同，构筑坚实技术壁垒。客户上，半导体设备行业准入门槛高、合作粘性强，公司已积累 50 余家优质核心客户、100 余家合作经销商，深度服务华润微电子、拓荆科技、长飞半导体等头部企业，实现稳定供货，客户好评率98%。同时接连中标多项下游采购项目，优质客户资源将持续支撑业务放量增长。

我们预计未来依托公司资源渠道有望在客户订单端持续突破。

半导体+光通信，转型版图进一步清晰，市场有望逐步认知公司科技属性半导体：公司提前完成无锡暖芯 100% 全资收购，早于市场预期，彰显对温控设备业务发展潜力的高度认可以及深耕半导体领域的坚定决心。全资控股后，公司可全面统筹资源、优化管理体系，加快产品迭代与市场拓展。无锡暖芯将与公司旗下苏州致源真空、上海寰鼎集成两大半导体平台深度联动，形成产品互补与上下游协同，完善半导体装备产业链布局。光通信：2026 年 5 月 11 日，公司已完成控股子公司苏州华源宏澄科技的设立，其经营范围涵盖光通信设备及光电子器件的制造与销售，标志着公司正式布局光通信产业链。公司战略决心坚定、执行力突出，预计 2026 年下半年光通信业务将在团队建设、产能爬坡及订单获取三大维度全面加速推进，有望迎来实质性突破。

风险提示：主业盈利承压、新业务拓展不及预期、汇率波动等风险。