华源控股同时具备金属包装、塑料包装产品工艺设计改造、模具开发、生产销售、设备研制改造等完整业务链条，并以半导体设备及关键耗材零配件国产替代为核心主线，着力构建“核心设备+耗材零配件+技术服务”一体化全链条产业生态。

暖芯科技：全资子公司暖芯科技专注于半导体专用温控设备的研发、生产、销售及维修服务，同步开展温控系统配套流体、压力及工控零配件的研发与产销，形成“核心温控设备+配套零配件”一体化业务体系，为半导体制造全流程提供定制化温控解决方案。产品已经成功导入华润微电子、拓荆科技、广州芯粤能、台湾力晶等客户，并在中芯国际、台积电等顶级晶圆厂得到验证和应用。

致源真空：聚焦半导体分子泵的研发、生产与销售，采用“技术转移+自主攻坚”的合资合作模式，构建“设备协同+客户共享+服务互补”的本土化生态服务体系：1）设备协同：依托同属半导体辅助设备领域的子公司暖芯科技，将分子泵与温控设备、流体零配件深度协同，打造“一站式半导体辅助设备解决方案”，降低客户采购、调试与维护成本；2）客户共享：联动拥有强大客户资源的寰鼎，快速渗透半导体晶圆制造、设备组装等核心环节，缩短客户认证周期，同时依托寰鼎对客户需求的洞察，推动产品技术快速迭代；3）服务互补：深化与上海致鼎的协同，借助其覆盖国内主流头部半导体企业的服分子泵务网络，拓展本土化售后体系，提升故障响应速度，以优质服务增强客户粘性。致源真空已形成极为齐全的自产分子泵产品矩阵，可对标PFEIFFER、EBARA、EDWARDS 等海外主流品牌的多款型号，适用PVD、CVD、ETCH、DIFF 等多种应用场景，适配AMAT、TEL、LAM、Axcelis 等知名厂商的核心机台。

上海寰鼎：核心覆盖三大业务板块：1、半导体RTP 快速热处理设备的研发、销售及技术服务；2、键合、等离子处理、测试等封测设备的代理销售、安装调试及售后支持；3、半导体制程及设备配套耗材的研发与销售。上海寰鼎总经理陈国勋先生拥有30 年半导体生产、销售及企业综合管理经验。曾任日扬电子科技（上海）有限公司总经理、中科仪销售负责人，深耕半导体设备运营与市场拓展，现全面负责公司经营及半导体装备国产化落地工作。

投资建议：华源控股深度整合无锡暖芯、致源真空、上海致鼎在技术积淀、客户资源、市场渠道等方面的核心优势，成长空间广阔，盈利能力持续增强。我们预计公司2026-2028 年营收分别为26.84/30.06/34.86 亿元，归母净利润分别为1.59/2.20/3.15 亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：终端市场需求不及预期风险，产品研发及技术迭代风险，供应链稳定性风险，关键技术人才流失风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。