事件： 2026 年4 月28 日，坚朗五金发布 2026 一季报，1Q2026 公司营收11 亿元同降 8.78%；归母净利润-0.48 亿元，扣非后归母净利润-0.53亿元，经营现金流净额38.48 亿元同比多流入9.95 亿元。

下游需求未有改善，Q1 营收业绩承压：1Q2026 收入同降9%系下游需求没有明显改善，加之新产品和新场景拓展相对缓慢。1Q2026 毛利率29.80%同降0.75pct，主要系金属铝原材料价格提升；销售/管理/研发费用率分别为17.81%/7.46%/4.02%，同比-1.22/+0.05/-0.64pct。收入毛利下行加之减值增加，1Q2026 归母净利润继续亏损。

持续加强海外布局，本土化备货仓助力增长：近年来，公司国内业务面临需求仍弱的挑战，但海外业务增长态势良好，或成为后续增长点。公司针对海外市场进行了一系列调整，此前主要为单纯的贸易型模式，中大型工程项目项目周期一般会较长，公司进行本土化运作改革，建立当地备货仓，使得交付更快、能够承接到更零散化的需求、渠道更下沉。海外市场保持高速发展，也是因为公司在海外布局云采线上平台，交易和沟通流程效率显著提升。当前海外销售模式调整已然取得一定成效，后续有望为公司带来增量收入和利润。

投资建议：我们预测公司2026-2028 年归母净利润为0.27/0.90/1.71 亿元，同增—/237%/90%，收盘价对应2026-2028 年PE 为240/71/37x。

维持“增持”评级。

风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、应收账款风险