投资要点：

产业链价格筑底，电站IRR 上行，新增装机预期上调。上半年硅料放量带动产业链价格快速下行，根据Infolink 最新报价，集中式项目182/210mm单玻PERC 组件的均价1.22 元/W；基于假设条件，我们测算地面单站的项目IRR 和资本金IRR 分别为10.8%和25.6%；若考虑储能，项目IRR 和资本金IRR 分别为10.3%和23.7%。在当前较高的收益率水平下，CPIA 上调全年装机预期， 预计2023 年全球新增装机305-350GW ， 我国新增装机120-140GW，行业景气度向好。

新技术百花齐放，重点布局XBC 产业链。市场上存在对光伏行业产能过剩的担忧，认为会影响未来企业盈利能力。该担忧已经在估值上有所体现，光伏指数PE-TTM 降至5 年以来最低位，且在所有基金持仓中，SW 光伏设备的占比降至3.2%。但我们认为高质量、优质产能依旧相对紧缺。“降本增效”推进光伏行业不断进行技术迭代，当前PERC 电池已经迫近理论效率极限，N 型替代大势所趋，BC 电池技术有望成为未来主流，存在结构性机会。

“高效+美观”构筑BC 电池竞争优势，年内超50GW 产能落地。高效方面，与其他晶硅电池相比，BC 电池正面无金属栅线遮挡，能够最大限度地吸收太阳光；且由于栅线都布局在背面，能够通过增加栅线宽度或密度来降低串联电阻、提高效率。美观性方面，BC 电池目前多应用于分布式市场，全黑组件能够享受美观性溢价。预计到2023 年底，爱旭股份有望形成10GW的ABC 产能，隆基形成30GW 的HPBC 产能。

钙钛矿产业化进程加速。钙钛矿电池是光伏行业第三代薄膜电池的代表，有望成为终极技术。与晶硅电池相比，在理论效率、工艺、成本三方面具有优势。当前协鑫光电、纤纳光电和极电光能均已实现百兆瓦级产线。

推荐/建议关注标的及投资建议：建议把握BC 相关的机构性机会，关注钙钛矿产业进展。重点推荐：爱旭股份、隆基绿能、永和智控，积极关注：

帝尔激光、福斯特、锦富技术、博菲电气、广信材料、时创能源。

风险提示：下游需求不及预期；产能扩展带来的竞争环境恶化；新技术投产不及预期；国际竞争格局恶化；国内政策支持力度减弱；新型光伏电池降本提效速度不及预期等。