本报告导读：

12 月出口增速再超预期，对美“抢出口”为重要推手；短期情绪或有扰动，优选品牌势能强以及业绩有望边际改善的公司。

投资要点：

12月出口超预期，对美“抢出口”为重要推手。1)海关总署披露 12月进出口数据，按美元计，1-12 月我国出口增速5.9%、环比+0.5pct，进口增速1.1%、环比-0.1pct；12 月单月出口增速10.7%、环比+4pct，进口增速1%、环比+4/0pct；我们认为因抢出口加力扩围、持续的以价换量、9 月台风过后的船队排期顺延、春节假期提前等因素影响；2)分区域：多数区域增速回升，对美国/欧盟出口增速分别16/9%，同比分别+8/+2pct；对东盟/拉美/非洲出口增速分别18.9/17/25%，同比分别+4/+6/+14%；3)分产品：汽车产业链、机电产品出口仍较好，如汽车12%/+20pct、机械设备29%/+15%等；多数消费品增速回升，如纺织17%/+8pct、家具3%/+6pct、家电14%/+4pct 等。

复盘2024 年外贸：结构更优、“新”意更足、主体更强、伙伴更多。

1)2024 年我国货物贸易进出口43.85 万亿元/+5%，规模再创新高，展现出较强韧性，其中出口25.45 亿元/+7.1%、进口18.4 万亿元/+2.3%；2)2024 年我国跨境电商进出口2.63 万亿元/+10.8%依旧快于出口整体增速，占进出口比重提至约6%/+0.3pct；对比前三季度：

跨境电商进出口增速11.5%，出口/进口分别15.2/-0.4%；3)自主品牌占我国出口比重达21.8%/+0.8pct；4)我国对共建“一带一路”国家进出口的占比提至50.3%，首次超50%。

展望2025 年，重点关注通关便利化、义乌国贸改革等事项。1)1 月15 日，国办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，海关总署提到通关便利化“优、简、快”三项措施，通过优流程、优服务、简单证、简手续、作业快、检查快等方式，进一步为外贸企业赋能；2)义乌将在国际贸易方面开启新一轮改革，从“卖全球”迈向“买全球卖全球”新时代，将重点推进深化市场采购贸易改革、加快内外贸一体化改革等改革举措；3)跨境电商未来发展仍将聚焦渠道建设及品牌建设两大要素。

优选品牌势能强以及业绩有望边际改善的公司。1)Q4 过后进入淡季，且特朗普将于1 月20 日宣誓就任美总统，短期或有情绪扰动；2)跨境电商板块，品牌势能方向推荐安克创新/致欧科技/绿联科技/赛维时代/卡罗特；含美率低方向推荐小商品城/焦点科技；部分公司业绩端望边际改善；2)零售出海板块，推荐名创优品；3)其它，推荐苏美达/康耐特光学等。

风险提示：关税及其它贸易摩擦风险、国际物流价格上行、供应链管理风险、汇率大幅波动的风险、竞争加剧等