营收稳步增长，利润短期承压。公司 2025 年前三季度实现营业收入50.39 亿元，同比增长29.29 %，归母净利润2.16 亿元，同比增长60.11 %;单2025 年第三季度公司实现营业收入18.05 亿元，同比增长25.04 %，归母净利润0.97 亿元，同比增长56.44 %。公司收入增长一是在于2024年前三季度我国跨境电商行业快速发展，中央到地方密集出台跨境电商扶持政策，叠加海运费回落、汇率波动趋于平缓，为优质企业盈利修复创造条件。二是公司积极开拓包装行业新市场，包装业务在行业承压背景下仍贡献稳定增量，双轮驱动模式凸显韧性。

从增长驱动因素来看，跨境电商业务的技术突破与市场聚焦是核心引擎。公司自主研发的 Giikin AI 系统实现了全链路智能化运营，通过ChatGiiKin-6B 垂类模型将爆款预测准确率提升至 82%，多语言内容生成、精准广告投放等功能显著优化转化效率，2024 年业务 ROI 远超行业平均水平，存销比也表现出色，运营效率领跑赛道。同时，业务超 80%收入集中于亚洲市场（东南亚、日韩、中东），有效规避欧美关税波动风险，叠加品牌化转型成效初显 —— 如收购的 Konciwa 雨伞登顶亚马逊日本站伞类销量榜首，自有品牌矩阵（覆盖内衣、宠物、个护等六大品类）进一步提升用户复购与溢价能力，推动跨境电商在 2025 年实现收入的高速增长，也是未来业绩增长的核心贡献者。

包装业务的龙头优势与出海布局则提供了稳健支撑。作为国内纸制快消品销售包装龙头，公司深度绑定伊利、瑞幸、麦当劳等头部客户，提供“营销策划 + 设计 + 生产 + 配送” 一站式服务，2021-2024 年持续贡献超 20 亿元稳定收入，毛利率维持 15%-20% 区间。同时，公司以环保技术构建差异化壁垒，研发的 PLA/PBAT 淋膜纸可 180 天自然降解（通过欧盟 EN13432 认证），轻量化结构能减少 15% 材料用量并提升20% 抗压强度，精准响应全球禁塑令趋势。海外拓展方面，2024 年与VENUS TRADING FZCO 在阿联酋、阿曼建设生产基地及贸易平台，虽仍处建设期，但已推动包装业务在 2025 年上半年实稳健增长，打破此前三年停滞态势，为未来业绩增添加长期稳定性。

盈利预测：考虑未来年宏观经济发展以及AI 技术持续赋能跨境电商业务的影响，预测公司2025-2027 年营业收入至66.50/76.81/89.06 亿元，归母净利润预测为2.94/3.79/5.19 亿元,维持“买入”评级。

风险提示：盈利预测不及预期，市场竞争加剧，AI 技术迭代不及预期