事件：丰元股份披露2022 年半年度报告。

上半年业绩超出预期，二季度环比增长近30%。2022H1，公司实现营收7.10 亿元，同比+126%；实现归母净利0.94 亿元，同比+316%；实现扣非归母净利0.93 亿元，同比+318%。业绩贴近此前预告区间上限，超出预期。

2022Q2，公司实现营收4.33 亿元，环比+56%；实现归母净利0.54 亿元，环比+32%；实现扣非归母净利0.52 亿元，环比+27%。

盈利能力大幅提升。2022H1，公司毛利率24.94%，同比+10pcts；净利率13.26%，同比+6pcts。产品结构优化、规模效应显现、原材料成本管控得当等综合因素影响下，公司盈利能力同比大幅提升。

9.4 亿定增已获批复，有望加速产能建设和降低财务成本压力。公司9.4 亿元定增项目已获证监会批复，募集资金用于安徽安庆5 万吨铁锂项目和补充流动资产。定增落地在即，有望进一步助力公司新产能建设，并缓解公司流动资金压力，降低财务成本。

玉溪铁锂5 万吨产能一步到位，年底公司铁锂总产能12.5 万吨。据公司半年报信息，公司今年磷酸铁锂产能有望加速。枣庄4 万吨和安庆一期2.5 万吨铁锂产能预计分别在今年8 月底、9 月底投产。玉溪一期5 万吨铁锂由分批建设改为一次性建成，预计11 月底投产。高镍三元8000 吨预计7 月底进入设备调试环节。预计22 年底，公司磷酸铁锂总产能达到12.5 万吨（此前规划为10 万吨，玉溪项目加码建设一步到位，多贡献2.5 万吨），常规三元5000 吨，高镍三元1 万吨。

新产品持续推进，三季度新建中试线基地。公司技术团队包括王坤鹏教授团队、中科院青能所（陈立泉院士为名誉院长）、韩国金佑成博士等专业研发团队，围绕单晶正极、9 系三元、磷酸锰铁锂、固态电池材料、钠离子正极材料等新产品持续开发。公司将在今年三季度建设正极材料中试基地，把新产品投放到该基地进行中试，技术成熟的产品根据客户需求将直接投放到生产线。

盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润2.69/6.86/9.39 亿元，同比分别增长407.2%/154.8%/36.9%，对应PE 分别为35.7/14.9/10.2 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；公司产能建设不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；