报告要点

事件描述

路畅科技发布公告终止与广东好帮手的重大资产重组，公司股票将于4月7日开市复牌。

事件评论

重组终止影响有限。好帮手为国内车载导航的后装领先者，其在后装市场份额位居国内前列，然而近年来由于后装市场竞争激烈导致公司后装业务盈利承压。我们认为，此次重组终止实质上是明智之举，一方面，路畅在后装市场已经具备优秀的盈利能力（毛利率等指标可证明）；另一方面，“前装+智能化+互联网”已成为各大车机厂商争相布局的重点，路畅自始至终重视“品质”而非“体积”，基于此我们判断此次重组终止并不影响公司的可持续发展。同时，公司的资本运作在一个月之后即可再次开启，对外延节奏影响微乎其微。另考虑到公司股权集中度极高，后续资本运作空间依旧巨大。

五年规划加速落地，中期向好趋势不变。2017年初，公司重磅发布未来五年战略规划，主要聚焦于：1）大力研发 智能驾驶舱产品和解决方案（智能车机、液晶仪表、行车记录仪、360 全景、 流媒体后视镜，高清后视、HUD 及其整合）；2）基于人工智能和机器视觉技 术研发汽车主动安全类产品（360 全景，高级驾驶辅助 ADAS，盲区检测BSD）； 3）发展自动后备箱等相关智能产品（智能尾门和脚踢控制器）；4） 研发汽车通信类产品提供车联网解决方案（T-BOX，微信互联，小畅应用、 与互联网公司合作）；5）投入研发智能驾驶解决方案和产品，逐步形成汽车 无人驾驶解决方案。从公司近况看，目前各项规划落地稳步就班，前装渗透率快速提升以及智能驾驶舱系列产品预计今年即可批量落地变现。

看好公司未来发展，持续推荐。公司极为重视研发，研发支出远超同行，在智能驾驶等前沿技术层面的储备具备明显优势。预计2016-2017年EPS 分别为 0.41元与 0.58元，持续推荐。

风险提示： 1. 前装推广不及预；

2. 智能驾驶技术研发不及预期。