事件概述

公司发布2022 年一季报，报告期内公司实现营收3.91 亿元，同比增加13.29%；实现归母净利润2.26 亿元，同比增加33.53%；实现扣非净利润2.18 亿元，同比增加8.22%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为2.1 亿元，比去年同期增加了3.96%。

分析判断:

收入端：受疫情影响较小，经营保持正常

2022 年Q1，公司实现营收3.91 亿元，同比增加13.29%，环比下滑了4.34%。2022 年Q1，公司的经营活动受疫情影响较小。公司深耕区域市场多年，在成都中心城区的核心商圈持有成熟物业建筑面积超过110 万平方米。公司上述自持物业口岸位置优越、配套环境成熟、交通方便快捷，对成都市区、四川省及部分西部地区商户及最终消费者具有较大吸引力。同时，公司也将加快发展加盟连锁项目，挖掘和延展富森美商业价值。并且围绕“家需求”和“家消费”，大力发展泛家居产业。

利润端：净利率大幅提升

利润端，2022 年Q1，公司实现毛利率72.05%，同比下滑了2.2pct，环比增长了3.81pct；公司实现净利率59.58%，同比提升了9.13pct，环比提升了4.69pct。费用端，2022 年Q1，公司期间费用率为4.81%，同比提升了1.15pct。其中销售/管理/财务费用率分别为0.38%、4.45%、-0.02%，同比变动0.29、0.63、0.23pct。财务费用率的提升主要系本期公司银行存款平均余额较上年同期下降致存款利息收入下降。此外，报告期内，公司公允价值变动收益增长了100.89%，主要系上期同期持有的交易性金融资产期间公允价值波动较大，当期确认的公允价值变动收益为负所致，该交易性金融资产已于上年处置并实现收益。

投资建议

受城镇化率、收入提升等刺激,家居需求将持续释放。公司作为成都地区龙头,先发优势明显将持续受益。公司定位为泛家居综合服务商,围绕产业链布局,尝试进行业务拓展。我们维持公司的盈利预测不变， 2022-2024 年公司营业收入为17.25/19/20.74 亿元，2022-2024 年 公司EPS 为1.36/1.47/1.58 元，对应2022 年4 月27 日11.57 元/股收盘价，PE 分别为8.52/7.89/7.3 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

1) 房地产销售不及预期,导致家居需求走弱。2)四川家居零售市场竞争加剧。3）公司投资收益不及预期。