事件：

公司发布了2025 年第一季度报告，2025Q1 公司实现营收15.41 亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润3.27 亿元，同比增长15.83%。

新兴业务快速发展且公司持续降本增效，25Q1 公司业绩回暖：

收入端，2025Q1 公司实现营收15.41 亿元，同比增长10.10%。其中，2025Q1 小分子业务收入与去年同期相比基本持平，新兴业务收入同比增长超过80%。

利润端，2025Q1 公司实现归母净利润3.27 亿元，同比增长15.83%。

得益于新兴业务快速发展以及公司持续降本增效，净利润较营收增长点高5.73 个百分点。

小分子业务稳健发展且新兴业务快速拓展，看好公司2025 年业绩持续改善：

在全球创新药投融资回暖背景下，公司持续加大业务开拓力度，各项业务持续向好。其中，小分子CDMO 服务方面，根据在手订单预计2025年小分子验证批阶段项目达12 个，公司商业化订单储备充足，小分子业务有望稳健发展；新兴业务方面，公司持续拓展多肽、寡核苷酸、ADC 等增量业务。其中，多肽业务方面，公司助力国内重要客户GLP-1 多肽项目动态核查顺利通过，为2025 年首个多肽项目商业化供货奠定基础。

投资建议：

预计公司2025 年-2027 年的归母净利润分别为11.33 亿元、13.21 亿元、15.21 亿元，同比增速分别为19.4%、16.6%、15.1%；预计2025年EPS 为3.14 元/股，给予当期PE 30 倍，对应6 个月目标价为94.20元/股，给予买入-A 的投资评级。

风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。