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和胜股份发布2021 年半年度报告

和胜股份发布2021 年半年度报告，今年上半年公司实现营业收入9.47 亿元，同比增长70.85%，实现归母净利润7574 万元，同比增长680.52%，对应EPS 为0.41 元/股。同时，公司上半年加权平均净资产收益率为8.35%，同比提升7.19 个百分点。

简评

上半年业绩大幅增长，托盘业务量价齐升

公司是国内高端铝材龙头，产品覆盖电子消费品、汽车零部件、耐用消费品三大领域。上半年，公司汽车部件业务实现营收4.01亿元，同比增加194.90%，占比42.30%，成为第一大主营业务；电子消费品实现收入3.08 亿元，同比增加23.44%；耐用消费品实现营收1.44 亿元，同比增加31.27%。汽车零部件业务大部分为新能源车相关产品，并且电池托盘收入占比最高，上半年电池下箱体销量11.13 万支，已接近去年全年水平。同时托盘业务销售额实现2.19 亿元，对应均价1932 元/套，相比于去年全年提升6.7%，托盘业务量价齐升贡献利润主要增量。

深度绑定宁德时代，CTP 趋势下下游需求有望快速放量公司托盘业务深度绑定宁德时代、广汽新能源、比亚迪等优质客户。其中宁德时代在国内动力电池行业中市场地位稳固，今年以来市场份额维持在40%以上。据GGII 统计，2020 年全球锂电池出货量为306GWh，到2025 年将达1165GWh，年均复合增速为30.65%。公司依靠FDS 和FSW 等技术，切入到宁德CTP 电池托盘供应链，在CTP 占比逐步提升的背景下，公司下游需求有望持续快速增长。具体到车企，公司目前主要配套蔚来、小鹏、理想等造车新势力，未来公司凭借自身优势有望进入更多玩家供应链，我们预计今年全年公司电池托盘销量将达到30 万套以上，同时随着高端车型配套逐步增加，我们预计托盘平均售价将进一步提升。

研发技术储备深厚，毛利率持续改善

今年上半年，公司研发投入金额为3606 万元，同比大幅提升45.85%，占收入比重达到3.81%。公司是国家级高新技术企业，在高效的研发体制下，研发团队提供了充足的技术储备，帮助公司对现有产品性能进行持续优化和升级，快速响应客户的定制开发需求，并自主布局新产品、新技术的研发，以满足行业相关材　　料、结构和技术工艺不断变革以及生产成本和效率。动力电池行业仍处于技术快速迭代的阶段，高强度研发投入能够使得公司持续处于领先地位。

维持和胜股份“买入”评级

考虑到在碳中和的大趋势下，新能源车渗透率不断提升，行业有望持续处于高景气。同时宁德CTP 新技术的应用，也将使得公司下游需求快速放量。我们预计2021-2023 年公司将分别实现营业收入23.15/33.80/46.06亿元，归母净利润分别为1.98/3.19/4.52 亿元，对应EPS 分别为1.08/1.74/2.46 元，维持公司“买入”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；铝价上涨导致公司盈利能力下滑；产能建设进度不达预期。