行业近况

据商务部，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速相较24 年国庆（4.5%）、25 年春节（5.4%）呈环比提速；各省市及线上平台发布的消费数据显示，长线游、出入境游均有亮眼表现，同时品类上以旧换新备受欢迎，演唱会、潮玩等体验型消费亦表现较好。展望后续，我们继续看好消费提振政策逐步显效，全年居民消费需求持续释放。

评论

1、五一期间商圈客流及消费延续回暖。根据各省市数据，高线城市重点商圈客流较火热，北京60 个重点商圈（+8.3%）、上海35 个重点商圈（+12.9%）、长沙五一商圈（峰值+22.2%）同比增幅明显，显示假期外出客流及消费意愿高涨。消费意愿方面，5 月1 至5 日境内微信支付总消费订单同增10%，显示出较好的消费热情。分地区看，根据各省市商务局披露，南京、上海、杭州等重点旅游城市消费数据分别同增8.7%/13.1%/9.0%。

2、出入境游“双向奔赴”，品质游、长线游表现优。交通运输部预计5 月1日至5 日全社会跨区域人员流动量约14.7 亿人次，日均同比增长约8.0%，好于春节及去年国庆；据飞猪统计，高星酒店/定制游预订量同增20%/80%，品质游受到青睐。同时，免签、离境退税等政策激发入境游热情，携程数据显示五一假期上海/深圳/义乌等地入境游订单分别同增138%/188%/60%，古镇游、农耕体验等成为外国游客打卡新方式。出境游方面，途牛报告显示五一期间出境游人次同增190%，其中长线游占35%。

3、以旧换新品类延续较好势头，演唱会、潮玩等体验型消费表现亮眼。假期期间，商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%，重点监测电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%。此外，美团数据显示“五一”期间全国5000 人以上大型演出超百场，观众人数超200 万人次，上海、成都等地通过 “票根经济”等模式延长消费链条，提升消费黏性。同时，以潮玩为代表的新消费备受瞩目，如上海南京路泡泡玛特、卡牌龙头旗舰店、百联ZX创趣场等门店节日期间吸引大量消费者驻足，进一步展示潮玩相关等悦己消费的潜力。

估值与建议

我们推荐：1）拥抱悦己消费，推荐泡泡玛特、布鲁可、名创优品（与纺服组联合覆盖）。2）优质国货龙头持续崛起，重点推荐泛美护领域龙头公司，如毛戈平、巨子生物、锦波生物、丸美生物、润本股份、稳健医疗。

3）自身基本面发生较大改善的拐点型龙头，推荐上海家化、永辉超市。

4）有望受益于内需消费政策的顺周期龙头，推荐豪悦护理、欧派家居、索菲亚、顾家家居、裕同科技、科锐国际。

风险

行业竞争持续加剧；宏观经济下行风险。