行业近况

国家统计局公布，2026 年1-2 月我国社会消费品零售总额8.61万亿元，同比+2.8%，增速环比2025 年12 月提升1.9ppt，我们判断或与春节假期天数增加有关。结构上看，1-2 月餐饮服务业表现优于商品零售，必选品类表现较好，可选品类表现分化。

评论

1、1-2 月社零增速环比提升，线上渠道延续良好增长。1）分消费类型看，1-2 月商品零售额及餐饮收入分别同比增长2.5%/4.8%，环比均有所加速。2）分渠道看，线上渠道保持快速增长，1-2 月网上商品零售额同增10.3%，线上渗透率达24.2%，同比提升1.9ppt；线下渠道中便利店及超市表现相对较好，分别同增6.4%/4.9%，优于百货店、专业店及品牌专卖店。

2、春节假期延长下必选品类表现较好，可选品类表现分化。1）必选品类表现较好：1-2 月烟酒、粮油食品、日用品、饮料类零售额分别同增19.1%/10.2%/6.6%/6.0%，我们判断或与春节假期时间延长有关。2）可选品类表现分化，但整体延续较快增长：1-2 月通讯器材、金银珠宝、服装、文化办公类表现较好，分别同增17.8%/13.0%/10.4%/5.8%。3）地产后周期表现分化：1-2 月家具、家电类同增8.8%/3.3%，我们判断主要得益于政策推动二手房成交回暖，而建材类同比下滑2.2%。

3、看好政策刺激消费需求持续回暖。今年政府工作报告中，2026 年政府工作任务中提出“坚持内需主导”、“深入实施提振消费专项行动”，安排超长期特别国债2500 亿元支持消费品以旧换新，设立1000 亿元财政金融协同促内需专项资金。我们看好政策刺激下国内消费需求回暖空间。

估值与建议

我们建议强化悦己消费长期布局，推荐潮玩赛道及电子烟等板块，如泡泡玛特、布鲁可、思摩尔国际；布局国货崛起演绎趋势，推荐美妆、个护赛道，如毛戈平、上美股份、巨子生物、上海家化、稳健医疗等；优选产业供需格局变革的布局机会，推荐乐舒适、康耐特光学、裕同科技；关注内需消费龙头左侧布局机会，推荐顾家家居、欧派家居、敏华控股、晨光股份。

风险

政策效果低于预期，行业竞争加剧，行业监管政策变化。