事件：公司发布2026年第三季度报告公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入130.49亿元，同比下降0.82%；实现归母净利润11.57 亿元，同比下降4.30 %。

单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入48.35 亿元，同比下降2.55%；实现归母净利润5.82 亿元，同比下降9.10%。

前三季度毛利率略有提升，汇兑损失致财务费用率提升2026 年前三季度公司毛利率为25.87%，同比+0.74pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.78%/6.54%/4.54%/1.18%，同比+0.01/+0.36/-0.04/+1.22pct；归母净利率为8.86%，同比-0.32pct。公司财务费用率提升主要系美元贬值导致汇兑损失增加所致。2026 年前三季度，公司实现投资收益0.41 亿元，主要系公司远期结售汇业务到期交割收益增加所致；实现公允价值变动收益-0.19 亿元，主要系公司持有交易性金融资产期末重估损失所致。

收购威铂驰热60%股权，“1+N+T”战略加速推进2026 年9 月，公司收购深圳威铂驰热60%股权。本次收购进一步提高了公司在热管理领域的产品能力。威铂驰热成立于2016 年10 月17 日，经过多年的发展，威铂驰热在热管理领域不断进行技术突破，液冷板、超薄VC、模组等多个热管理产品已经在服务器、低轨卫星、消费电子、具身机器人等领域量产。泵驱两相液冷技术已经开发完成2 代，在AI 服务器高功率的需求下，将有机会为AI 服务器提供更好的热管理解决方案。

同时，基于常规VC 产品线积累的扩散焊接工艺开始应用于微通道液冷产品，相关产品正在开发送样中。此外，威铂驰热开发成功一站式封装VC 技术，该技术取得中、美、韩、越等国的发明专利，形成了在VC 领域的核心技术能力。威铂驰热开发的航天热管于2021 年10 月发射升空，同时开发出航天PCM 储能板，航天铝氨热管，航天冷板等产品，截止目前威铂驰热累计交付星上热管理产品五百余套。公司N 业务板块全面拥抱AI 产业，除威铂驰热外，华研科技、仁禾智能、华宝利与裕同新材等公司依托裕同多年积累的海外及国内头部科技客户资源，将业务延伸至液冷组件与精密结构件、高端软质材料、精密声学部件与整机组装(EMS)、碳纤维轻量化材料、重型包装服务等领域，开拓裕同第二增长曲线。

投资建议

公司作为国内领先的包装一体化公司，立足于消费电子领域，进而多元化业务齐步发展，随着公司优质下游客户的拓展，新订单有望带来新增长。我们预计公司2026-2028 年营收分别为180.06/187.59/194.93 亿元，分别同比增长4.5%/4.2%/3.9%；归母净利润分别为17.55/19.21/20.87 亿元，分别同比增长10.2%/9.4%/8.7%；EPS 分别为1.36/1.49/1.62 元，对应PE 分别为18.54/16.94/15.59 倍。维持“买入”评级。

风险提示

宏观环境的风险，市场竞争风险，原材料价格波动风险，核心人才流失风险，汇率波动风险。