公司总经理拟大额增持股份，彰显对公司长期发展信心。据公司增持公告，公司总经理谢邕先生计划自公告披露之日起6 个月内，以集中竞价方式增持公司股份，不设固定价格区间，增持金额合计不低于人民币1 亿元且不超过2 亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2.00%。

谢邕先生是公司控股股东谢秉政先生之子，一致行动人。其拟大额增持公司股份，反映出对公司未来发展前景的信心以及公司价值的认可。

公司是国内高尔夫第一联想品牌，业绩持续领跑行业。公司从“高尔夫第一联想品牌”发展至今，实施多品牌发展战略，打造细分服饰领域龙头。据wind，2017 年一季度至2019 年四季度公司营业收入和归母净利润连续十二个季度双位数增长。2020 年公司业绩率先行业复苏。

2021 年至2023 年公司业绩实现高质量增长。2024 年在消费承压的大环境下，公司逆流向上，收入增长领跑行业。2025 年前三季度，在复杂外部环境中，公司展现出良好的发展态势，营收实现稳步增长，反映出公司在多变市场中的持续经营能力。

公司聚焦高端服饰主业，多品牌协同势头良好，看好公司长期发展。

首先，消费环境稳健增长，公司品宣投入效率有望稳步提升。其次，公司多品牌协同发展势头良好，一方面推进比音勒芬、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、KENT＆CURWEN 和CERRUTI 1881，另一方面，据公司官微、人民网，公司于去年底推出比音勒芬户外独立店，先后代理露营奢牌snow peak 和全球高端运动恢复领导品牌OOFOS。最后，公司线上线下联动，推动线上渗透率与渠道收入同步提升。

盈利预测与投资建议。25-27 年EPS 预计分别为1.16 元/股、1.34 元/股、1.55 元/股。参考可比公司PE，且基于公司收入领跑行业，给予26 年15 倍PE，合理价值20.09 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。新品牌不及预期、存货余额较大、零售业态变化的风险。