事件：公司发布2025 年第一季度业绩预告，预计2025 年一季度实现归母净利润4236-4589 万元，同比增长20%-30%；预计实现扣非后归母净利润3512-3886 万元，同比增长22%-35%；预计实现基本每股收益0.09-0.10元/股。报告期内，公司在弹性体、改性塑料产品和应用领域加大新品的研发和销售力度，销量创同期历史新高。

对美进口关税反制措施下TPV 产品有望加速替代。公司热塑性弹性体产品以TPV 为主，技术壁垒较高，广泛应用于汽车零部件、建筑、电子电气等领域，其中汽车领域是TPV 主要需求领域，根据中国化信数据，2021 年汽车领域消费量占比约为66%。我国当前中高端TPV 产品仍然依赖进口，2021 年塞拉尼斯宣布收购全球头部TPV 生产商埃克森美孚的SantopreneTPV 弹性体业务，包括其位于美国佛罗里达州和英国威尔士新港的两个生产基地。因此后续如若中美双方关税摩擦持续，自美国进口的TPV 产品受限，叠加下游客户自身降本及本地化服务的需求，公司TPV 产品有望加速实现国产替代。

DVA 开始批量跑路测试，产业化进程稳步推进。公司依托弹性体研发平台持续研发新一代轮胎气体阻隔层材料DVA，与知名轮胎企业的合作开发，通过DVA 的配方和工艺的设计解决了DVA 胶膜在轮胎成型过程中延展性不足、接头粘合困难的问题，同时也攻克了DVA 在成品胎成型过程中的众多工艺问题，在气体阻隔层厚度不及传统IIR 隔离层一半的情况下，气密性优于传统的IIR 阻隔层，滚阻也明显优于传统气体阻隔层，并且按照计划2025 年一季度开始批量路跑测试，将成为中国首例DVA 气体阻隔层轮胎的路试公司。

盈利预测及估值：综合公司远期产能规划以及下游行业需求，我们预测公司25-27 年实现营业收入60.1、65.6、74.2 亿元，同比分别增长+13.4%、+9.1%、+13.2%；实现归母净利润2.1、2.8、3.7 亿元，同比分别增长+48.1%、+35.5%、+29.2%，对应PE 分别为35、26、20 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动；产能建设不及预期；产品放量不及预期等