事件:

4 月30 日，张家港行发布2026 年一季度报告。

投资要点:

2026Q1 公司营业收入同比-4.43%，归母净利润同比+2.50%。公司净利息收入与中间业务收入回暖修复，存贷规模稳步扩张、对公信贷发力，资产质量保持优秀，我们维持“增持”评级。

中收高增结构优化，利息收入企稳回升。2026Q1，张家港行实现营业收入12.66 亿元，同比-4.43%；实现归母净利润5.76 亿元，同比增长2.50%。手续费及佣金净收入同比增长23.26%至5097 万元，增速较2025 年全年大幅提升27.92 个百分点。非息收入结构优化。

利息净收入同比增长0.79%至7.81 亿元，扭转2025 年下降趋势。

一季度资产扩容提速，存款对公贷款双增长。截至2026Q1 末， 张家港行资产总额达2404 亿元，较2025 年末增长5.78%，增速较2025年末同比增速提升1.98 个百分点。客户存款总额为1895 亿元，较2025 年末增长6.55%。贷款总额1562 亿元，较上年末增长5.29%，其中对公贷款902 亿元，较2025 年末增9.27%。

资产质量保持稳健，风控与经营效率持续向好。2026Q1 末，公司不良贷款率为0.94%，较2025 年末持平；拨备覆盖率320.69%，保持较高水平，风险抵补能力依然充足。成本收入比25.02%，较上年同期下降4.50 个百分点。

盈利预测和投资评级：张家港行风控体系稳健，维持“增持”评级。

们预测2026-2028 年营收为48.56 亿元、50.57 亿元、52.97 亿元，同比增速为2.30%、4.13%、4.76%；归母净利润为20.42 亿元、21.36亿元、22.63 亿元，同比增速为3.17%、4.61%、5.95%，EPS 为0.84、0.87、0.93 元；P/E 为5.54、5.30、5.00 倍，P/B 为0.56、0.51、0.47 倍。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。