本报告导读：

二季度主动型基金银行持仓环比小幅回升，但结构上出现明显变化。国有大行和绩优城商行获增持，但部分机构重仓银行股遭减持。

摘要：

核心结论：二 季度主动型基金银行持仓环比小幅回升13bp至2.00%，仍然位于2016 年二季度以来的次低水平。结构上，国有大行获得集体增持，部分绩优城商行也有逆势增持的现象，而股份行的减持力度较大。个股方面，增持幅度最大的标的依次是江苏银行（+6bp）、建设银行（+6bp）、农业银行（+5bp）和工商银行（+4bp）。二季度的仓位变化显示，行业整体的仓位已经企稳，但内部结构仍然在发生显著变化。

主动持仓环比小幅回升。2023 年二季度主动型基金银行板块仓位为2.00%，环比小幅回升13bp，主要原因在于：①一季度仓位大幅下降后，较为充分地消化了经济、政策等方面的利空；②3 月“中特估”概念开始在银行板块演绎，国有大行经历了短时间快速拉涨；③由于市场波动，部分防御资金流入银行板块中的低估值、高股息标的。

板块内部结构仍然在发现显著变化。虽然总量层面看，银行板块的仓位水平已经出现了企稳回升迹象，但二季度行业内部的持仓结构仍出现了显著变化。一方面，国有行和绩优城商行获得增持。另一方面，股份行（主要是平安银行、兴业银行）和宁波银行的减持力度较大，这些减持标的兼有板块龙头及机构重仓股特征。在板块β较弱、市场成长风格占优的背景下，重仓股最容易被降仓位。有主题（如国有大行的“中特估”）和有更强业绩支撑（中短期业绩最强劲的城商行）的标的则相对更有优势。

资金边际上加仓的方向比较分散。如果以基金持股规模/个股总市值看，二季度机构还加仓了常熟银行、浙商银行、北京银行等。相比一季度而言，加仓的方向较为分散，没有明确的主线出现。

投资建议：二季度板块仓位已经企稳，但绝对水平仍处于历史低位，微观交易结构非常健康。这一持仓水平已基本消化了此前各项利空，而边际上对利好的敏感度将提升。银行板块具备显著的经济正向期权价值，维持板块“增持”评级。个股方面，重点推荐浙商银行、江苏银行、宁波银行、成都银行、苏州银行以及平安银行、招商银行。

风险提示：政策效果低于预期；城投风险暴露超出预期。