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公司发布半年报，营收企稳，利润受供应链等因素短期承压。

2025H1，公司坚持以产品技术创新为核心驱动力，持续深耕国内外市场，实现营收105.65 亿元，同比+4.39%；受原材料价格波动、主要产品收入结构调整等因素影响，公司综合毛利率同比下降1.38pct，但季度环比企稳。报告期内公司毛利额较去年同期略有下降，叠加研发投入增加、理财收益及政府补助等减少，实现归属于上市公司股东的净利润3.98 亿元，同比-19.66%。

家电海内外订单攀升，带动智能控制部件营收稳健增长25H1，公司智能控制部件业务实现营收54.97 亿元，同比+10.57%。

其中，受主要电视客户出货量下降等因素影响，公司的液晶显示主控板卡实现收入30.83 亿元，同比-7.26%；家用电器控制器海内外订单持续攀升，实现收入13 亿元，同比+66.43%；汽车电子业务保持稳健发展，电力电子业务市场拓展取得突破，实现快速增长。

国内加速推广教育AI 产品，海外自有品牌取得突破公司加速推广教育AI 产品，领跑国内教育数智化转型。截至2025年6 月底，希沃课堂智能反馈系统已在全国建成19 个重点应用示范区，覆盖超3000 所学校，应用于超7000 间教室，生成超36 万份课堂智能反馈报告；希沃AI 备课激活用户数量超60 万。AI 加持下，希沃交互智能平板出货份额提升至45.3%，25H1 公司国内教育业务实现收入17.27 亿元，同比增长13.79%。

海外自有品牌MAXHUB 的快速增长成为海外增长压舱石。在海外拓展上，公司海外ODM 业务受关税变动、市场竞争等外部环境因素影响收入承压，同比-23.69%。同时，公司全球化步伐坚定，公司MAXHUB海外自有品牌业务收入保持快速增长态势，同比增幅达59.56%。整体上，报告期内公司海外业务实现收入19.07 亿元，同比-17.94%。

自研机器人实现新突破，打开海内外市场

公司看好机器人的长期发展空间并坚定投入，遵循“刚需场景优先”原则，打造能解决实际问题的产品，目前已推出商用清洁机器人、四足机器人及具身操作机械臂等机器人产品。商用清洁机器人批量开拓欧洲、日韩及国内市场，实现良好增长。自研工业级四足机器人MAXHUB X7 近日于世界机器人大会发布。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2025-2027 年将实现营收246.53、278.35、314.85亿元，同比增长10.05%、12.91%、13.11%；实现归母净利润10.26、13.03、16.1 亿元，同比增长5.70%、26.92%、23.63%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

供应链波动风险、海内外市场拓展不及预期、产品迭代不及预期、AI 政策落地不及预期等。