视源股份发布2026 年一季报。26Q1 公司实现营收62.0 亿元，YoY+24.0%；归母净利润2.5 亿元，YoY+52.5%；扣非归母净利润1.9 亿元，YoY+82.5%。

公司26Q1 业绩增长明显，我们认为主要因为1）公司主要业务实现稳步增长；2）公司在费用控制上成果明显。

评论：

公司各项业务增长势头得到延续。公司26Q1 营收实现较快增长，YoY+24.0%，我们认为或是因为延续了2025 年各项主要业务的增长势头，其中，智能控制部件受益于原材料价格上涨推动产品价格上升以及大客户合作份额提升的利好；企业服务品牌业务得益于海外营销网络持续深耕以及会议产品获微软Teams Rooms 认证的利好。各项因素综合影响下，带动公司营收增速明显。

费用投放克制带动盈利能力稳步提升。26Q1 公司毛利率20.8%，YoY+0.1pct，反映公司在原材料涨价的背景下具有向下顺价保持毛利率稳定的能力。费用率方面，26Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/5.1%/6.6%/0.2%，同比分别-0.5/+0.2/-0.7/+0.2pct，期间费用率YoY-0.8pct。公司26Q1 资产减值损失/收入的占比YoY+0.5pct，主要因为存货跌价准备计提增长所致。综合影响下，26Q1 公司净利润率4.1%，YoY+0.4pct。

持续深化AI 教育战略，打造大模型核心壁垒。公司自研希沃教学大模型构建了1+N+N 赋能体系，覆盖备课、授课、学习、评价、教研和办公等N 个场景，可帮助用户更高效率处理日常事务。其中，截止25 年底已累计生成课件17 亿份，AI 备课累计激活用户超过100 万，帮助教师缩短平均备课时间。随着技术不断成熟及用户基数的不断积累，我们期待后续AI 产品的持续深化和放量。

投资建议：公司主营业务经营稳健，着重运营效率提高带动盈利能力提升。公司多场景产品渗透有望带动AI 产品快速落地，期待未来AI 产品放量。我们维持26-28 年EPS 预测为1.6/1.9/2.4 元，对应PE 为23/19/16 倍。参考DCF 估值法，我们调整目标价42.2 元，对应26 年26 倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，下游行业需求不及预期。