事件：2025 年12 月17 日公司发布新一轮股权激励。

股权激励方案概况：本次股权激励拟授予的限制性股票数量为300 万股，占公司股本总数的1.1%，激励对象包括高管、核心技术（业务）人员等，本轮股权激励包括三个限售期，分别为12 个月、24 个月和36 个月，考核年度为2026-2028 年，完全解锁考核目标分别为：1）26 年净利润不低于8.5 亿元，2）26-27 年净利润合计不低于18.5 亿元，27 年净利润增速大约为17.6%；3）26-28 年净利润合计不低于31 亿元，28 年净利润增速大约为25%，净利润考核指标均以归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润且以剔除本次激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据。本次股权激励预计将于26 年2 月1 日授予，26-29 年分别摊销的费用为6349.43 万元、3019.31 万元、1198.84 万元、88.80 万元，合计为1.07 亿元。限制性股票的授予价格为每股35.18 元，为公告前一日股票均价的50%。

持续推出长效激励机制，充分激发员工积极性，筑牢公司核心竞争力。人才是公司的核心竞争力，公司在过去的发展历程中持续引进优秀人才并推出股权激励等长效激励机制，组织持续进化，形成体系化势能，体现为极强的市场洞察和执行落地能力。

大单品战略清晰，持续塑造品类品牌，深化供应链建设。过去3 年已经验证了公司具备打造品类品牌的强大实力，近期公司官宣王一博成为“大魔王”品牌全球代言人，将进一步加强消费者互动，增强C 端品牌势能。未来大单品战略明确，聚焦“中国风味零食”、“健康高蛋白零食”与“健康甜味零食”三大黄金赛道，有望不断复刻大魔王魔芋素毛肚大单品的成功。供应链方面，在产业链上游领域，魔芋依托盐津控股，深入印尼、云南构建源头供应链，在东南亚芒果干等全球优质原料产地投资建厂，在制造端，公司投入建设了全球领先的超级工厂，从而实现了从种源到生产的完整产业链自主掌控。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为59.28/69.67/80.53 亿元，分别同比增长11.77%/17.53%/15.59%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润7.80/9.67/11.67 亿元，分别同比增长21.90%/24.01%/20.65%，对应25-27 年PE 为24.7/19.9/16.5X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等