事件：公司发布2025 年年度报告。2025 年全年实现营业收入152.13 亿元，同比增长26.46%；实现归属于上市公司股东的净利润17.64 亿元，同比增长19.87%。其中，2025 年Q4 实现营业收入46.10 亿元，同比增长34.10%， 环比增长16.45%； Q4 归母净利润5.79 亿元， 同比增长27.27%，环比增长39.50%。

点评：Q4 营收与利润双增长，利润率环比增长。公司Q4 受益于下游行业景气度提升及产能利用率的高位运行，单季度净利率达到12.57%，环比增加2.1 pcts，显著提升。尽管四季度原材料价格有所上涨，但得益于公司在原材料采购及成本管控方面具备一定竞争优势，且产能利用率维持高位，能有效应对原材料价格波动带来的影响。

人形机器人行业商业化提速。据IDC 发布《全球人形机器人市场分析》报告，2025 年全球人形机器人出货量约1.8 万台，销售额约4.4 亿美元，同比增长约508%，其中中国厂商占主导地位。人形机器人商业化进程将进一步提速。TrendForce 集邦咨询预测，2026 年将是人形机器人迈向商业化的关键年，全球出货量可望突破5 万台，年增逾700%。高工机器人产业研究所亦预计，2026 年国内人形机器人出货量有望攀升至6.25 万台。

公司人形机器人布局全面，技术储备丰富。公司形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局。公司与伟创电气、银轮股份、上海开普勒机器人以及深圳伟立合资投资设立苏州依智灵巧，推动灵巧手从技术突破期向规模化应用转变。已有两项谐波减速机开发项目（铝钢复合结构轻量化谐波减速机、PEEK 复合材料轻量化谐波减速机）和一项薄型/内藏式马达关节模组一体化开发项目，分别处于样品测试/方案验证/系统集成验证阶段。

全球化布局深化。公司优化资源配置，将原马来西亚项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目，并将美国项目地点变更为具备供应链优势的威斯康星州。随着匈牙利三期项目及东南亚、美国基地的建设推进，海外产能释放节奏将逐步加快，助力公司受益于全球新能源增长红利。

盈利预测、估值与评级：锂电行业景气度上行，锂电结构件主业量利齐升，机器人业务开拓第二曲线，上调26-27 年（上调9%、上调16%）、新增28年归母净利润预测分别为23.81/28.95/33.59 亿元，当前股价对应PE 为21/17/15 倍。锂电结构件主业格局好，盈利增长稳健，机器人业务具备估值提升空间，维持“买入”评级。

风险提示：新产品开拓不及预期；锂电需求不及预期；竞争加剧盈利下滑。