8 月电池排产环增9%，旺季成色较佳

鑫椤锂电发布锂电产业链8 月预排产数据，样本企业中电池8 月排产198.8GWh，环比+8.9%，正极合计24.4 万吨，环比+3.5%，负极21.4 万吨，环比+4.9%，隔膜22.3 亿平，环比+0.9%，电解液14.1 万吨，环比+5.6%，旺季效应持续。国内外储能需求维持强劲，全球汽车电动化持续加速，叠加年底出口退税抢出口+储能并网旺季，我们预计下半年排产有望加速提升。

我们重申看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池从1 到N 产业趋势，固态电池新技术产业化，推荐宁德时代（A+H）、亿纬锂能、中创新航、新宙邦、富临精工、璞泰来、科达利。

储能：国内各省政策陆续推出，储能电池连续13 个月去库国内方面，7 月青海、海南、福建等省份明确独立储能放电退减输配电费，独立储能盈利障碍逐步扫除，据寻熵研究院，26 年1-6 月储能系统及EPC中标量达247.9GWh，同比+40.4%，26 年1-6 月国内储能装机60.3GWh，同比+17%，市场担忧从招标到装机的兑现度，事实上国内储能装机增速较低主要因去年531 抢装带来高基数，且上半年碳酸锂导致部分项目延迟，而各地目前招标待建项目较多，下半年随盈利模式进一步理顺需求有望释放。

欧洲方面，6 月欧盟签署协议目标三年内新增约45 GW 储能装机，到2030年储能装机达200GW，看好欧洲储能长周期维持高增；根据SMM，全球储能电池行业库存自25 年5 月的55.1GWh，连续13 个月下滑至26 年6 月的28.5GWh，需求向好导致储能电池供需紧张并持续去库。

新能源车：带电量增长支撑国内需求，商用车及欧洲销量有望高增国内市场方面，根据乘联会的统计和预测，26 年7 月国内新能源车零售预计达98.0 万辆，同比-0.7%，下滑幅度已大幅收窄，以此计算26 年1-7 月新能源车零售569.7 万辆，同比-11.0%，而根据动力电池联盟，26 年1-6 月国内纯电/插混乘用车带电量同比增长19%/41%，单车带电量增长支撑需求。

26 年1-6 月国内新能源商用车销量54.9 万辆，同比+36.5%。欧洲车企电动化持续推进，根据ACEA，欧洲26 年1-6 月新能源车销量达206.2 万辆，同比+32%，后续低价车型推出+补贴延续6 月增速进一步提速。

各环节陆续出现涨价，看好锂电产业链实现量利齐升行业需求持续向好，供需出现收紧，各环节价格已出现上涨。

1） 电池：根据SMM，截至7 月27 日，174Ah 动力铁锂电芯/314Ah 储能铁锂电芯报价0.396/0.365 元/Wh，较6 月底继续上升0.004/0.002 元/Wh，持续进行成本端传导。

2） 隔膜：根据SMM，截至7 月27 日，7+2 微米湿法涂覆隔膜价格已上涨至1.24 元/平，价格较6 月底上涨0.01 元/平。

3） 磷酸铁锂：7 月湖南裕能发布调价函，自8 月起全系列磷酸铁锂加工费上调2000 元/吨，磷化工成本上涨下企业寻求顺价。

4） VC：根据SMM，截至7 月28 日，VC 价格已上涨至21.5 万元/吨，较6 月底上涨6 万元/吨。

5） 铜箔：根据SMM，截至7 月24 日，6 微米锂电铜箔/HTE35 微米铜箔加工费达2.1/2.1.万元/吨，较6 月底上涨0/2000 元/吨。

我们测算消费税推出对电动车及储能成本抬升有限，看好锂电产业链企业向下游顺价。我们看好锂电产业链供需偏紧持续，重申看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池与固态电池新技术产业化趋势，推荐宁德时代、亿纬锂能、中创新航、新宙邦、富临精工、璞泰来、科达利。

风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。