公司10 月23 日发布三季报，2026 年前三季度公司实现营收149.78 亿元，同比增长41.25%，实现归母净利润15.27 亿元，同比增长28.87%，实现扣非净利润14.97 亿元，同比增长32.63%。单季度看，Q3 公司实现营收57.69 亿元，同比增长45.74%，实现归母净利润达5.84 亿元，同比增长40.53%，实现扣非净利润5.80 亿元，同比增长41.93%。

主业利润环比修复，26Q3 毛利率环比提升0.70pct。前三季度公司实现毛利率20.85%，同比下降2.31pct；Q3 单季度公司实现毛利率21.06%，同比下降2.59pct，环比增加0.70pct。费用端，Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为0.28%/1.78%/0.11%，同比-0.08pct/-0.41pct/-0.74pct，研发费用率为6.61%，同比增长0.74pct，Q3 公司研发支出3.81 亿元，同比增长64.13%。资产端，公司在建工程及预付设备款显著增长，印证产能扩张与订单备货同步推进。

公司机器人产能建设加速推进，泰国谐波减速器产能预计2027 年起量。公司机器人业务已形成减速器、直线关节、灵巧手三类产品协同体系。当前，公司谐波减速机业务国内生产基地月度产能稳步爬坡，泰国谐波减速机生产基地项目加速推进，正在进行厂房装修及设备进场落地工作，预计明年逐步实现产能起量，开启机器人业务的海外实质量产。

公司在物理AI 与数据采集赛道搭建起覆盖硬件零部件、AI 算法与场景系统集成的完整产业布局。一方面，公司通过合资子公司科盟创新完成人形机器人硬件零部件布局，另一方面，公司通过成立子公司启云星辰，切入AI 算法、数据采集与场景系统集成，补齐物理AI 的软件、数据、仿真能力。启云星辰有望以场景化服务沉淀真实产线数据，与下游客户形成业务联动，开展工厂环境下的应用场景数据采集和训练，同时反哺研发迭代，优化产品矩阵，构建“服务引流-数据赋能-产品升级”的可持续商业生态。

盈利与预测

公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人与物理AI 新兴产业。预计2026-2028 年营业收入分别为200.62 亿元、260.49 亿元和338.31 亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96 亿元、31.25 亿元和40.08 亿元，同比增长35.83%、30.42%和28.25%。基于2026 年10 月23 日收盘价计算PE 为19 倍、14倍和11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。