事件：2026 年10 月23 日，公司发布2026 年三季度报告。2026 年前三季度实现营收149.78 亿元，同增41.25%；归母净利润15.27 亿元，同增28.87%；扣非归母净利润14.97 亿元，同增32.63%。

Q3 业绩拆分。营收和净利：2026Q3 营收57.69 亿元，同增45.74%，环增13.88%；归母净利润5.84 亿元，同增40.53%，环增21.12%。毛利率：2026Q3 毛利率21.06%，同降2.59pct，环增0.70pct。净利率：2026Q3 净利率10.04%，同降0.39pct，环增0.60pct。费用端：第三季度期间费用率8.78%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.28%、1.78%、6.61%、0.11%。

结构件龙头排产稳健，产能扩张支撑订单交付。前三季度营收149.78 亿元，同比增加41.25%；部分生产基地满负荷运行，在建工程10.43 亿元，较期初增加118.66%，主要系待安装调试设备及在建厂房增加；前三季度购建固定资产、无形资产等支付现金15.12 亿元，同比大幅增加。海外基地稳步推进，为后续订单交付和全球客户拓展奠定产能基础。

机器人业务加速布局，谐波减速机打开第二成长曲线。公司深耕精密结构件领域，在材料应用、设备开发、工艺制造、规模化量产等方面积淀深厚，布局谐波减速机业务具备协同优势。国内谐波减速机基地月度产能稳步爬坡，泰国谐波减速机生产基地正加快推进厂房装修及设备进场，预计明年逐步实现产能起量；轻量化是高精密减速机重要方向，公司持续优化产品性能。机器人业务有望构筑第二增长极。

研发投入加大蓄力新业务，费用端整体可控。前三季度研发费用9.41 亿元，同增60.41%，研发费用率6.29%，主要系新产品、新项目研发投入增加；财务费用0.56亿元，同降53.26%，利息费用减少。期间费用率8.82%，整体可控。研发高投入为机器人等新业务蓄力，短期盈利承压但中长期成长空间打开。

投资建议：预计公司2026-2028 年实现营收209.76、267.28 和333.00 亿元，同比增速分别为37.9%、27.4%和24.6%；归母净利分别为21.62、29.02 和37.22亿元，同比增速分别为22.5%、34.3%和28.2%。以当前股价（155.59 元）对应PE 分别为21、15、12 倍。考虑公司结构件龙头地位稳固、盈利韧性强，产能扩张支撑订单交付，机器人业务加速布局有望打开成长空间，维持“推荐”评级。

风险提示：下游新能源汽车及储能需求不及预期；原材料铝价大幅波动；产能建设及爬坡不及预期；客户集中度较高；谐波减速机等机器人业务拓展不及预期；海外经营与贸易政策风险；行业竞争加剧。