公司专注于电力电子行业，专业者创业，管理层技术实力强。依托三大核心技术平台，公司持续深耕具有潜力的大赛道，实行多元化业务布局。目前已经形成六大业务矩阵。在AI 服务器领域，公司深布局较早，适配GB200 系统的PSU电源已深入英伟达供应链，并围绕大客户进行了产品拓展。公司主业有基础，有望通过AI 领域的突破迈向新台阶。

公司简介。公司管理团队大部分来自华为艾默生体系，沉淀深厚。过去专注于电力电子行业，目前产品主要包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类。

布局AI 领域，服务器电源获得突破。经过多年投入与布局，公司目前具备业界领先的电源产品研发与供应能力，已与国际头部客户达成合作，2024 年10月，公司作为英伟达制定的数据中心部件提供商之一，参加OCP 全球峰会，推出模块化5.5kW 的AI 电源模块，适配GB200 系统。2025 年英伟达GTC大会，公司推出800V Sider car rack 方案。围绕大客户进行产品进一步延伸，在AI 领域形成更全的产品覆盖和业务矩阵。随着AI 行业的蓬勃发展，智算需求显著增长；同时，智算数据中心单柜功率大幅提升，大功率服务器电源的壁垒也更高。

多元化布局取得成效。公司围绕自身电力电子三大核心技术平台进行了多元化的业务布局，已经形成了六大业务矩阵。一方面，公司在业务方向上聚焦市场规模具有潜力的大赛道，保障长期发展潜力；另一方面，依托技术实力在各领域实行重点突破，并在各业务条线实现互相协同、资源共享。各业务板块均具备一定的整体解决方案能力。

投资建议：预计公司2024-2025 年归母净利润分别5.75、8.83 亿元，对应PE58X、38X。首次覆盖，给予“增持”评级

风险提示：aIDC 装机扩容速度低于预期、行业竞争加剧、业务部门较多的统筹管理与协同风险等。