依托电力电子平台，AIDC 驱动跨越增长。公司作为电气自动化平台型领军者，基于三大核心技术构建了工业电源、智能家电、新能源及工业自动化等六大业务板块。2021-2024 年公司营收CAGR 为25.3%，规模稳步扩张。目前公司已成功切入英伟达供应链，随着AIDC 及海外产能前期投入逐步兑现，预计未来高壁垒的数据中心服务器电源及新能源业务将贡献主要的增长动力，驱动盈利能力触底回升。

AIDC 高密算力重塑供配电格局，大陆唯一NV 供应商卡位万亿蓝海。随着AI 驱动算力密度呈指数级跃升，传统供电架构因效率低、故障风险高已难以为继，倒逼行业标配备电设备。公司精准把握这一趋势，推出了涵盖Power Shelf、BBU Shelf 及Side Rack 等全环节的一站式解决方案。更为关键的是，公司作为大陆唯一接入英伟达服务器电源生态链的企业，构筑了极具稀缺性的生态护城河。凭借全球OEM 电源销量TOP3 的行业地位，以及爱立信、思科等全链条客户资源，随着核心项目进入量产期，公司有望充分受益于万亿级AIDC 市场的技术变革与需求爆发。

多元赛道夯实基础，全球布局打开空间。1）新能源： 受益于国内产销创历史新高及海外出口激增，公司加速向海外布局，有效应对贸易壁垒。依托“电源+底盘+热管理”三大矩阵，公司深度绑定吉利、零跑等头部车企，随着定点项目进入密集交付期，单车配套价值量与收入规模有望持续提升。2）智能家电：在AI 交互与国补政策驱动下，全球市场规模稳增，行业份额加速向头部汇聚。面对内卷，公司坚持“大客户战略”，利用系统级研发优势从板件向整机延伸，智能卫浴业务维持高增；同时加速泰国、印度产能布局，通过极致成本管控与服务国际大客户获取海外增量，保障盈利质量。3）工业自动化：背靠“十四五”智造政策红利，公司通过迭代变频器、伺服等核心产品加速国产替代。公司差异化策略成效显著，依托平台优势突破工程机械电动化与风电变桨领域，赋能一线客户的同时打开营收增长新通道。

首次覆盖给予公司“增持”评级。公司受益于全球AIDC 电源市场的加速放量，相关业务有望迎来高速发展。25-27 年实现营业收入99.58/130.00/169.39 亿元，归母净利润4.68/9.49/15.49亿元，(2025/12/26 日股价)对应25-27 年PE 103X/51X/31X，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：AI 发展不及预期，市场竞争加剧，主要原材料结构性价格和供应风险。