业绩总结：公司发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营收 27.92亿元，同比增长1.16%；归母净利润1.81 亿元，同比增长563.15%；扣非后归母净利润1.57 亿元，同比增长428.51%。

点评：原材料成本下行，盈利能力大幅修复。报告期内，公司受益于主要原材料综合采购成本下降，盈利能力得到显著修复。公司综合毛利率提升2.32 个百分点至11.65%。分产品看，核心产品包装油毛利率提升0.89 个百分点至15.67%，粕类毛利率提升1.23 个百分点至5.40%。同时，公司持续推进降本增效，强化费用管控，效应显现，进一步推动净利润增长。

核心业务稳健增长，渠道拓展成效显著。包装油业务量价齐升，作为公司收入和利润的核心来源，包装油业务实现收入17.51 亿元，同比增长20.53%。增长由销量驱动，报告期内公司食品加工作业销售量达17.09 万吨，同比增长24.19%，显示出强劲的市场需求和公司品牌认可度。渠道建设方面，公司持续加大经销商开发力度，报告期内经销商数量净增92 家至1397 家。线上渠道同样快速增长，包装油线上直销收入同比增长23.64%。产品端，公司在巩固菜籽油优势的同时，推出高油酸菜籽油、茶油及芝麻油、藤椒油等调味油新品，持续优化产品结构，提升盈利能力。

产能布局优化，拓展西北市场。公司现有五大生产基地，产能利用率处于合理水平。为配合市场扩张战略，公司拟在陕西渭南投资10 亿元建设100 万吨/年食用油加工项目，旨在抓住西北市场消费升级机遇，提升区域覆盖能力和整体经营规模。公司持续推进“道道全长沙总部基地项目”建设，报告期内投入0.45亿元，累计投入2.28 亿元。茂名、靖江等生产基地稳定运营，为全国市场扩张提供产能保障。

盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为0.7 元、0.83 元、1.02元，25-27 年对应动态PE 分别为16/14/11 倍。维持“买入”评级。

风险提示：极端天气、自然灾害、原材料成本升高、消费端需求不及预期等风险。