看好华润文体战略合作加速多元赛事/综合场馆运营布局，维持“买入”评级

6 月18 日，公司与华润文体签署战略合作协议，双方将发挥各自在体育产业资源、赛事运营、场馆运营、数字科技、城市服务等领域的优势，探索体育产业发展的创新路径。华润文体具备服务大运、全运、亚运、世运、亚冬会等多场国际级赛事的经验，截至2025 年12 月，场馆运营业务覆盖北京、深圳、上海、广州、成都等10 个核心城市，在管项目达20 个，我们认为战略合作有助于公司向多元体育赛事、综合体育场馆运营拓展。我们看好公司在赛车赛事的卡位优势及多元体育布局带来的广阔成长空间，维持2026-2027 年、新增2028 年归母净利润预测至0.62/1.12/1.35 亿元，当前股价对应PE 分别为37.3/20.8/17.2 倍，维持“买入”评级。

赛车赛事丰富度及影响力持续扩大，增长动能逐步积蓄

公司持续丰富旗下赛事IP，4 月推出CTCC 一圈成名挑战赛，其以“单圈速度”为核心，面向广大赛车爱好者开放，首场为保时捷专场，后续CTCC 计划逐步吸纳更多品牌与车型加入，“圈速榜单”的建立有望凝聚原先分散的赛车爱好者群体，加深公司与赛车文化核心受众的联系并拓展商业机遇。赛事IP 势能逐步强化，3 月小米与CTCC&CHINA GT 达成2026 赛季总冠名合作，6 月学院杯正式纳入国际汽联官方认证赛事体系，升级为“FIA 学院杯（中国）”，我们看好赛事认可度提升吸引更多参赛队伍及赞助商。公司已连续运营两届FE 上海站，2026FE 上海站将于将于7.4-7.5 开赛，FE 赛事全球粉丝规模持续扩大，截至第11 赛季（2024/25）末已达4.22 亿，较第十赛季增长13%，公司有望凭牢固的合作关系持续受益于FE 扩大的影响力。

高尔夫球招商进度喜人，看好商业化推进驱动高尔夫球业务增长

公司2026 年拟举办24 场高尔夫中巡赛，其中，据上海体育公众号，4 月沃尔沃中国公开赛境外观众占比近5%，外省市观众占比约74%，反映赛事影响力。赛事招商持续推进，合作伙伴包括吉祥航空、携程等，赞助商数量较2025 年底显著增加，我们看好赛事影响力提升带动门票、商业赞助收入增长。

风险提示：赛车赛事商业化不及预期；多元体育业务拓展不及预期等。