体育赛事行业为当下消费中景气度向上的子板块，叠加今年体育大年整体行业表现不错，部分行业需求已逐步跨过重资产模式的盈亏临界点，关注后续利润释放弹性。公司作为中国领先的汽车运动运营服务商，受益于赛车赛事行业景气，同时由赛车运营商向多品类体育赛事平台演进，增长逻辑清晰。

从近期业绩表现看，Q3 收入同比+29%增长亮眼，高尔夫&场馆业务短期拖累利润：公司Q3 收入+28.6%，高增部分因为今年FE 赛事错期（25 年Q2 举办，26 年在Q3 举办）。Q2+Q3 综合看收入同比+9.2%依然表现不错，反映赛车赛事行业景气度提升背景下，公司依托完整赛事IP 矩阵、稀缺场地资源构筑稳健向好的基本盘，高尔夫赛事进入完整运营期贡献增量。Q3 公司毛利率11.1%/-14.1pct，归母净利润277 万/-58.7%，下滑预计主因场馆业务收缩&高尔夫业务爬坡期影响短期利润。

Q4 海外赛事预计增量明显：展望Q4，我们认为公司收入有望延续较快增长，主因Q2-Q3 天气较热，公司在Q4 拓展更多赛事，12 月CTCC 也将时隔多年再次走出国门，在马来西亚雪邦国际赛车场举办邀请赛，均对收入端有明显增长贡献。利润端，我们预计公司Q4 高尔夫赛事有望减亏、计提减值较往年相比有望减少，整体业绩有望低基数下修复。

投资建议：体育赛事属于国内消费景气度向上的板块之一，随着公司赛车赛事稳步向上、海南赛车场后续建成投产、赛事IP+/明星+运营效应良好；高尔夫业务走上正轨，赞助扩容及赛事体系完善修复盈利；其他体育相关赛事也有很大扩展空间。我们认为公司业绩有望迎来拐点，近期发布的股权激励也彰显管理层信心。我们预计26、27 年公司归母净利0.3、0.6 亿，关注后续成长逻辑逐步兑现，给予“推荐”评级。

风险提示：体育赛事景气度不及预期；新赛事业务拓展不及预期；整体消费疲软