事件：公司披露2025 年三季报。前三季度公司实现营收15.26 亿元，同比增长13.74%；归母净利润为1.76 亿元，同比减少0.7%；扣非后归母净利润为1.71 亿元， 同比减少1.8%。单三季度公司实现营收5.64 亿元， 同比增长12.91%；归母净利润为0.77 亿元，同比增长38.53%；扣非后归母净利润为0.76 亿元。

Q3 营收持续创新高。Q3 营收环比增长2.77%，继续创单季度营收新高。公司核心产品电子封装材料处于满产满销状态，电子级薄膜材料产能利用率也在逐步提升。Q3 公司毛利率为34.17%，同/环比降低2.31pct/0.12pct。净利率为13.18%，同/环比提升2.05pct/1.88pct。

控股子公司柔震科技拟收购江西鸿美，加速产能扩张。控股子公司柔震科技拟收购江西鸿美100%股权， 交易对价为0.26 亿元。江西鸿美主要从事新型膜材料、电子专用材料的生产与销售等，主营产品为镀锡铜箔、PI 镀铜锡、PET 镀铜、PET 镀钛及铝镀铜等，产品主要应用于光伏、新能源、6G、电子信息等行业。交易完成后，江西鸿美现有生产线经过适当改造后能够直接投入使用，实现复合集流体相关业务、资产及人员一体化整合，将有效助力柔震科技加速扩建新产能，全面完善公司产业基地新布局。

投资建议：公司以电子薄型载带为基础，加快向光电膜材料领域延伸拓展，致力于成为全球电子元器件封装制程所需耗材一站式服务和整体解决方案提供商。预计公司2025 至2027 年分别实现营收22/26/35 亿元， 同比增长21%/18%/35%，归母净利润为2.57/3.45/5.1 亿元，同比增长27%/34%/48%，每股EPS 为0.6/0.8/1.18 元，对应当前股价PE 为56/42/28 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期的风险；新增产能投产不及预期的风险。