事件：公司3 月2 日发布公告，拟筹划以发行股份及支付现金的方式购买长沙埃福思科技有限公司100%股权，并募集配套资金事项。埃福思是一家集自主研发、生产、销售于一体，专注超精密光学加工智能装备及其工艺的高新技术企业。公司以高端光学制造装备及加工工艺为基础，集设备研发、精密光学加工等技术和能力于一体，为客户提供中高端光学系统的产品和解决方案。我们认为，此次收购有利于公司实现战略、技术等多方面协同效应。

收购标的深耕精密光学加工赛道，国产替代空间巨大。埃福思研发团队在非球面超精密抛光加工方面具有20 年的工艺开发和设备研制经验，整体技术精湛，国际先进，其生产的新型高性能离子束抛光机、磁流变抛光机、小磨头抛光机、铣磨机等设备是超精密光学加工不可或缺的核心装备。其所在的超精密光学加工装备是半导体前道制造的“卡脖子”环节，技术壁垒极高，国产替代空间巨大，成长性高。

材料端与技术端能力互补，进一步完善关键环节布局。埃福思下游客户涵盖行业内知名上市公司、科研机构及龙头制造企业，其离子束抛光机在国内市场份额居于前列，证明了其产品在高端制造领域的认可度。而公司深耕被动元件20 余年，并在现有产品基础上向电子元器件制程材料领域、光电显示领域及新能源领域延伸。我们认为，此次若顺利布局超精密光学装备赛道，将进一步完善电子产业关键环节布局，促进材料端与装备端的技术融合与能力互补，形成电子封装材料、电子级薄膜、新能源材料、超精密光学装备四大业务板块。

AI 推动被动元器件需求，纸质载带产销两旺，离型膜稳步推进。下游被动元器件受原材料涨价、AI 及汽车需求拉动等因素影响，多种品类多轮次涨价：三星电机计划4 月起调涨MLCC 价格，涨幅将达双位数；村田2 月份表示其内部已针对MLCC 涨价展开讨论；国巨自26 年2 月对部分电阻产品涨价15%-20%；风华高科于25 年11 月发布涨价函，对压敏电阻类产品对银电极全系列产品价格调升10-20%。公司作为纸质载带龙头市占率超70%，目前基本处于满产满销状态，同时公司江西工厂预计于26 年完成改造，产能进一步释放。离型膜方面，公司MLCC 用离型膜产品已在国巨、华新科、风华、三环等主要客户稳定供货且基本完成了自制基膜的产品切换，并在宇阳科技、微容电子等知名国内客户端实现批量供货；同时也顺利完成了三星、村田的验证和批量供货。偏光片用离型膜已向主要偏光片企业稳定供货，与多家客户签订了战略协议，且公司天津基地预计26 年一季度试生产，产能进一步扩张，未来有望充分受益于其放量需求。

盈利预测与投资建议：公司深耕被动元件20 余年，此次若收购落地有望形成电子封装材料、电子级薄膜、新能源材料、超精密光学装备四大业务板块，进一步完善耗材及制程一站式服务和整体解决方案能力。预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润2.32、3.82、5.43 亿元，对应PE 分别为79.17、48.10、33.82 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；收购进展不及预期。