电子封装材料稳健增长，电子级薄膜材料进入加速放量期，成为营收增长的重要边际驱动力。此前，公司发布2026 年半年报，2026年上半年，1）营收端：公司实现营业收入11.69 亿元，同比增长21.42%。分产品来看，电子封装材料/电子级薄膜材料分别实现收入9.03/2.07 亿元，分别同比+12%/+79%，占比分别为77.3%/17.7%。2）利润端：公司实现归属母公司股东的净利润1.38 亿元，同比增长39.87%；扣非归母净利润1.01 亿元，同比增长6.46%。公司整体销售毛利率为33.27%，同比下降0.13pct；对应Q2 单季度毛利率环比提升1.21pct，盈利能力环比修复。分产品来看，电子封装材料/ 电子级薄膜材料毛利率分别为40.28%/10.46% ， 同比+2.43/-1.57pct。3）费用端：公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.78%/9.50%/6.97%/3.89%，分别同比+0.32pct/-0.59pct/-1.03pct/+0.85pct。销售费用同比增长47.99%，主要系2026 年上半年营业收入同比增长，市场开发及维护费用等增加所致；财务费用同比增长55.25%，主要系2026 年上半年受汇率波动影响，汇兑净损失增加所致；研发投入8151 万元，同比增长5.82%，公司持续加大研发投入以丰富产品矩阵。

电子封装材料业务保持行业领先地位，产品结构持续向小型化、高端化升级，海内外产能布局同步推进。公司顺应电子元器件小型化趋势，增加高精密载带生产设备，提升高附加值产品产销量，建设智能化数字工厂适应车载、半导体类载带要求。海外方面，菲律宾已实现对韩系客户大批量供货，日系客户开始送样；马来西亚扩建完成，塑料载带进入小批量供货。江西“退城入园”技改推进，两条原纸生产线进入调试试生产，新厂区实现节能降本降耗。

电子级薄膜材料业务进入加速放量期，国产替代与客户认证取得突破性进展，公司追加投资大幅扩产夯实长期增长基础。1）出货量：

离型膜月度出货量从1 月2,100 万平方米提升至6 月超4,000 万平方米。2）产品端：常规低粗糙度离型膜Sp 值处于国内领先，1.6μm及1.0μm 涂层产品已在客户端高端产品放量，0.9μm 产品已送样测试；自制BOPET 基膜量产并实现MLCC 中低粗基膜全面替代；推　　进以自制BOPET 材料为基础的MLCC 离型膜低粗、超低粗产品、中高端偏光片离型膜、OCA 离型膜等新产品的开发，并持续与各下游客户保持良好合作关系，推进产品送样认证，进一步打破国外产品垄断，实现国产替代。3）客户端：MLCC 用途离型膜已在三环集团、国巨、风华高科等主要客户端批量供货，并完成三星、村田、TDK 等韩日系大客户验证和批量供货。偏光片用离型膜已向主要偏光片生产企业稳定批量供货，与多家客户签订了产品供应战略协议。

4）产能规划：广东生产基地离型膜一期投产，新增超宽幅产线预计8 月量产；天津基地预计三季度量产，就近配套华北战略客户。公司同日公告拟追加4.28 亿元投资华北产研总部基地，将离型膜年产能由4.8 亿平方米提升至7.68 亿平方米，产能提升60%。

复合集流体导入客户，布局PCB 载体铜箔及超精密加工设备。复合集流体方面，控股子公司柔震科技与多家客户签订合作协议，完成供应商导入并实现批量出货。此外，公司着手布局载体铜箔市场并向部分客户送样。超精密光学装备方面，公司2026 年8 月10 日披露重组草案，拟以发行股份方式收购长沙埃福思科技100%股权，交易作价9.15 亿元。埃福思科技是国内领先的超高精度光学元件确定性抛光设备研发与制造企业，核心产品离子束抛光机、磁流变抛光机为光刻机核心光学元件加工的关键设备，相关产品销售居国内前列。本次收购将助力公司从电子封装耗材向半导体高端精密装备延伸，构建“材料+装备”一体化产业布局，打造未来长期增长点。

盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，暂不考虑拟发行股份事项影响，我们预计公司2026-2028 年营收分别为29.84/38.32/49.08亿元， 同比分别+42%/+28%/+28% ， 归母净利润分别为4.14/5.72/8.03 亿元，同比分别+88%/+38%/+41%，对应当前股价的PE 分别为72/52/37 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示研发不及预期，并购协同不及预期，MLCC 需求不及预期，离型膜竞争格局恶化，扩产进度不及预期，新增产能消化不及预期，地缘政治等风险。