事件：公司发布2026年三季度报告。

营收稳步增长，Q3扣非净利润环比高增。2026前三季度，公司实现营收19.40亿元，同比+27.10%。报告期公司实现归母净利2.23亿元(扣非1.86亿元)，同比+26.93%(扣非同比+9.07%)。2026Q3单季度，公司营收7.71亿元，同比+36.80%，环比+16.59%；实现归母净利润0.86亿元，同比+10.46%，环比-4.98%，主要Q2包含“退城入园”资产处置收益，基数较高；扣非净利润0.85亿元，同比-12.35%，环比+55.80%，主营业务盈利能力持续改善。

盈利能力基本稳定，资产负债率下降。2026前三季度，公司毛利率和净利率分别为33.39%/11.15%，分别同比-0.30pct/+0.12pct；资产负债率为52.50%，同比-4.09pct。期间费用率为21.03%，同比-0.13pct。经营性现金流净额为1.63亿元，同比-21.14%。投资活动现金净流量为-3.81亿元，同比+35.96%，主要电子级BOPET膜项目（二期）、江西电材“退城入园”项目及天津基地项目投产，投入同比减少。筹资活动现金流净额为4.74亿元，同比+10.81%，主要系置换低利率贷款、中长期贷款同比增加。

AI拉动高端MLCC高增长，高端薄膜材料需求随之爆发。AI芯片拉动高端MLCC需求爆发。MLCC向小型化、高容化迭代，带动上游高端离型膜及基膜需求加速释放。公司广东基地离型膜一期项目陆续投产，华北（天津）基地已完成设备安装进入试生产，江西电材“退城入园”技改项目顺利推进。公司抓紧MLCC及偏光片制程材料的国产替代机遇，MLCC用途离型膜已在三星电机、村田、太阳诱电、TDK以及三环集团、风华高科、微容科技等海内外大客户批量供货，离型膜月度出货量大幅提升，带动电子级薄膜材料收入同比高增。同时，公司拟发行股份收购碳纳米科技100%股权，业务有望从电子封装材料拓展至超高精度光学元件抛光垫等领域。供应链保障方面，公司通过自制BOPET基膜（二期投产）实现中低粗基膜全面替代。

投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润3.15/4.05/5.02亿元，分别同比+43.4%/+28.4%/+23.9%，对应P/E分别为59.69/46.51/37.53倍。维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；汇率波动导致汇兑损失增加的风险；应收帐款回收不及预期的风险。