公司发布2025 年半年报。公司25H1 收入/归母净利/扣非归母净利分别为11.32/1.22/1.10 亿元，同比增长8.59/31.79/25.96%。其中，25Q2 收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.29/0.57/0.51 亿元，同比增长8.76/45.25/38.74%。

收入端：分行业看，公司25H1 白色家电/电机/光伏/其他行业收入为4.09/1.11/5.49/0.64 亿元，同比变化-9.20/+16.95/+14.74/+222.06%。

分产品看，公司25H1 冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品/光通信、 光传感器组件/厨余粉碎机、新能源汽车、清洁水泵等电机/太阳能光伏组件/其他业务收入为3.92/0.17/1.11/5.49/0.64 亿元，同比-9.89/+10.95/+16.95/+14.74/+222.06%。分地区看，公司25H1 境内/境外收入11.00/0.32 亿元，同比+9.97/-24.20%。

毛利率：公司25H1 毛利率17.36%，同比-0.29pct，25Q2 毛利率14.99%，同比-0.42pct。分行业看，公司25H1 白色家电/电机/光伏行业毛利率35.10/10.78/5.92%，同比+1.80/+1.73/+1.03pct。分产品看，公司25H1冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品/厨余粉碎机、新能源汽车、清洁水泵等电机/太阳能光伏组件毛利率36.67/10.78/5.92%，同比+2.29/+1.73/+1.03pct。分地区看，公司25H1 境内/境外毛利率为16.30/53.89%，同比-0.13/+7.20pct。

公司25H1 销售/管理/研发/财务费用率为0.58/2.90/2.22/0.56%，同比-0.33/-1.39/-0.56/-0.11pct。

公司25H1 归母净利率为10.75%，同比+1.89pct，25Q2 归母净利率为9.12%，同比+2.29pct。

首次覆盖，给予“推荐”评级。公司主营冰箱压机配件经营稳健，光伏组件价格回暖，电机业务成长良好，电机下游包括汽车、无人机、电摩、人形机器人等行业。综合预计公司2025-2027 年归母净利2.4/2.8/3.2 亿元，相对PE 为21.1/18.1/15.4 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求不达预期，新业务进展不达预期，原材料价格波动等