业绩简评

2026 年8 月21 日，公司发布2026 半年报，2026 上半年实现营业收入31.81 亿元，同比-13.18%，实现归母净利润-2.53 亿元，同比+4.03%；其中二季度公司实现营业收入14.86 亿元，同比-16.89%，实现归母净利润-2.67 亿元，同比-69.37%，业绩符合预期。

经营分析

降本增效全力改善光伏主业盈利水平，布局海外销售及产能打开主业盈利空间。二季度，扣除公司投资收益、公允价值变动、汇兑等非经影响，实际经营性利润亏损预计约为1.5 亿元，在行业TOPCon 电池片价格下跌幅度超过25%的背景下，测算公司单位亏损水平显著优于行业平均；上半年光伏电池片业务毛利率为5.1%，同比+3.7PCT，一方面受益于公司围绕效率提升与降本优化多方向开展技术创新，布局了多分片边缘钝化、光刻胶poly-finger、银包铜金属化等技术，量产转化效率稳中有升、单瓦非硅成本持续下降；另一方面公司积极拓展海外销售，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场份额位居行业前列，此外公司参股建设的土耳其电池生产基地已顺利出片、产能稳步爬坡，预计下半年开始将大幅贡献利润。

卫星及太空能源业务逐步完善，收入端有望快速放量：2026 年1月，公司参股星翼芯能，以加强钙钛矿-晶硅叠层电池及CPI 膜材料研发能力；同月，公司与星翼芯能合资设立控股子公司捷泰航天，开展太空光伏解决方案的商业化探索。2026 年2 月，公司取得复遥星河控股权，间接控股卫星整星研发及制造企业巡天千河，开拓商业航天新领域。2026 上半年，公司“有戏”卫星成功发射并稳定运行，其他业务板块实现收入4614 万元，同比提升486%；其他业务收入占比达到1.5%，同比提升1.2PCT；截至2026 年8 月公司已有YL-01、中航红外一号、应龙风光一号、吉天星A-04、XS-01 等成功发射或出厂待发，预计卫星制造及服务板块将在年内开始显著贡献收入。

盈利预测、估值与评级

制造端降本增效持续推进，出口海外电池片较国内溢价能力提升，调整2026-2028 年公司归母净利润分别为0.3/9.4/19.6 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

产业链价格波动风险；行业竞争加剧；海外贸易风险；商业航天业务进展不及预期。