一、 事件：公司发布2019 年三季报预告，净利润预增超过21478%

2019 年10 月13 日，公司发布2019 年三季报预告，前三季度净利润3.49-4.07亿元，上年同期亏损246.26 万元；2019 年三季度单季度净利润3.04 亿元-3.62 亿元，同比增长21477.98%-25613.56%，上年同期盈利140.73 万元。

二、点评：需求超过市场预期，业绩有望加速增长

市场对ETC 行业的普遍预期是用户量到1.8 亿，而根据交通运输部部长李小鹏9 月18 号的发言，目标是发行量要达到汽车保有量的80%，按照2018 年2.4 亿的保有量测算，对应ETC 用户量目标是1.92 亿，超过市场预期；以日发行量数据佐证，按照9 月18 日用户量1.3 亿测算，1.8 亿的目标仅需要日发行量47.6 万，而目前日发行量60 万恰好能实现到年底ETC 用户量达80%汽车保有量，也就是近2 亿的用户量。

我们考虑到2020 年初高速公路ETC 通行费优惠政策开始实行，春运领近，ETC发行在四季度有望加速增长，带动公司业绩持续高速增长。另外，我们认为随着ETC普及、5G 通讯技术和我国自主的北斗技术发展，ETC 设备将成为车联网的重要入口，公司在V2X 布局较早，与中国重汽、北汽、东风等车厂合作，随着产品规模化销售，未来业绩有望持续增长。

三、投资建议

综合考虑未来的市场需求，预计2019-2021 年EPS 分别为6.79/4.48/2.33 亿元，对应PE 分别为 9.4/14.2/27.3 倍，参考可比公司估值及公司行业领先地位，给予“推荐”评级。

四、风险提示：

行业技术标准改变；企业产能如果扩张太多，后续有过剩的可能。