美格智能坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略。公司以智能模组、高算力模组和智能座舱、FWA、IoT 等为代表的垂直行业定制化解决方案打造差异化和具备创新力的核心竞争优势。公司在智能模组及解决方案领域具备丰富的产品开发和行业应用\工程化经验，在高算力模组及生成式AI 应用领域持续投入，并持续向具身智能机器人、消费类物联网、智能无人机等行业深度拓展，打开公司广阔成长空间。公司针对各类对PU\GPU\NPU 算力有强需求的专用场景开发的模组产品，可提供0.2T 到48T 的异构算力，可以支持大模型在端侧部署和运行，并可根据场景需求，灵活匹配 5G\WIFI\千兆以太网等各类通信方式。

公司坚持研发驱动，锚定市场和客户需求。2024 年公司研发投入金额为2.56 亿元，占营收比例为8.69%。公司保持高强度研发投入力度，不断强化产品和技术竞争力。在技术和产品方面，重点在高算力模组行业应用、4G/5G 智能座舱模组、车规级 5G+V2X 模组、车规级座舱计算模组、端侧大模型部署和功能优化等领域加大投入。

公司发行境外上市股份（H 股）备案申请材料获中国证监会接收。2025 年6 月30 日公司公告，公司已于2025 年6 月18 日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份（H 股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。公司根据相关规定已向中国证券监督管理委员会报送了此次发行上市的备案申请材料并获中国证监会接收。

公司向激励对象授予预留股票期权与限制性股票。2025 年6 月10 日公司召开了第四届董事会第八次会议，审议通过了《关于向激励对象授予预留股票期权与限制性股票的议案》，根据公司2024 年度股票期权与限制性股票激励计划的规定以及公司2024 年第二次临时股东大会的授权，确定公司此次激励计划的向激励对象授予预留股票期权和与限制性股票的授权日/授予日为2025年6 月10日，向符合条件的95 名激励对象授予限制性股票50 万股，授予价格为22.84 元/股，向符合条件的4 名激励对象首次授予股票期权50 万份，行权价格为45.67 元/份。

盈利预测、估值与评级：我们认为，AI 应用有望带动公司产品需求快速增长，同时，公司智能模组/高算力模组产品持续迭代，有望带动公司业绩高速增长。

我们上调公司25-26 年归母净利润预测为1.82/2.67 亿元，较前次上调幅度为19%/41%，新增公司2027 年归母净利润预测为3.57 亿元，当前股价对应PE66/45/34X。我们看好公司的长期成长空间，维持“增持”评级。

风险提示：市场拓展不及预期；竞争激烈导致毛利率下滑风险。