事件：公司发布 2026 年半年度业绩报告，26H1 实现营业收入 19.3 亿元，同比+12.1%；实现归母净利润0.7 亿元，同比+73.1%。其中Q2 单季营收10.9 亿元，同环比分别+17.2%/+29.6%；实现归母净利润0.4 亿元，同/环比分别+76.1%/+32.2%。

点评：产品矩阵丰富，业务布局全面。分品类来看，磁性元器件26H1 实现收入7.71 亿元，同比+26.5%，毛利率18.1%（同比+5.71pct），是公司增长最快的业务板块，受益于高功率算力中心、新能源汽车车载磁性器件需求放量；特种变压器实现收入8.14 亿元，同比+6.0%，毛利率12.1%，保持稳健增长；电源类产品实现收入3.32 亿元，同比+0.5%，毛利率13.6%，公司已推出2.4kW 钛金服务器电源、3.0kW 钛金98%通信电源等高端产品，数据中心电源布局逐步落地。

毛利率同/环比提升，汇兑损失推高当期财务费用。毛利率来看，26Q2 公司综合毛利率15.0%，同/环比分别+0.77pct/+0.38pct，我们推测主要受益于境外销售额提升，以及规模效应下制造成本摊薄；后续随着海外SOFC磁件持续放量、产品结构进一步优化，盈利能力有望上行。费用端来看，公司销售/管理/研发费用率分别为1.4%/2.4%/4.3%，同比分别+0.2pct/-0.4pct/+0.1%，整体保持稳定。26H1 财务费用超2200 万元，同比+906.9%，主要原因为汇兑损失增加。

布局SOFC 产业链，SST 技术储备有望打开成长空间。公司布局AIDC缺电产业链磁性元器件赛道，产品覆盖高频变压器、电感器、滤波器、中压中频隔离变压器（MFT）等品类。在AI 算力中心供电领域，公司可为客户提供磁性元器件类产品，持续受益下游SOFC 装机量提升；公司MFT 隔离变压器支持水冷/风冷方案，全链路效率达97.5%-98.5%+，体积较传统方案缩减60%-90%，适配数据中心、超充站等空间受限场景，前瞻布局SST 场景，有望打开远期成长空间。

盈利预测与投资建议：我们预计随着AI 算力、新能源汽车及储能等领域高端产品逐步放量，公司2026-2028 年实现收入39/51/64 亿元，实现归母净利润1.4/2.5/3.7 亿元。公司作为国内磁性器件核心厂商，深度受益SOFC 与SST 产业双轮驱动，维持“增持”评级。

风险提示：下游资本开支不及预期，汇率波动超预期，客户订单、MFT验证及规模化量产不及预期，盈利与估值不及预期等。