资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）公司概况：公司为国内领先的材料供应商

A）沃特股份成立于2001年，作为国内领先的特种高分子材料平台化企业，深耕LCP、PPA、PEEK等高附加值材料领域，深度绑定5G通信、新能源汽车、半导体、低空经济及机器人等高成长赛道。公司通过“引进—消化—创新”路径，突破海外技术垄断，实现核心材料国产化，并加速全球化布局，逐步跻身国际竞争行列。

B）产品布局不断丰富，公司营收稳健增长；特种高分子材料是公司最核心的业绩来源；长期来看，公司整体毛利率相对稳定，保持在20%左右；高度重视研发，研发费用率持续增长。

图表2：公司营业收入（单位：亿元）（左）公司归母净利润（单位：亿元）（右）

图表3：公司营业收入结构（单位：亿元）（左）公司毛利结构1（单位：亿元）（右）

2）LCP（液态聚合物）技术突破构建核心壁垒，平台化战略成效显著

公司LCP经历“外来引进、消化吸收、自主创新”等多个阶段，已实现技术突破，具备全球化竞争的实力。2014年公司收购三星LCP产线开启国产化进程，2020年投产自主的LCP产线，标志公司完全自主掌握LCP核心研发生产技术及设备自研能力。随着重庆基地2万吨LCP树脂材料投产，公司将成为全球产能最大的LCP（液态聚合物）供应商。公司持续聚焦高附加值材料产品与产业链的延伸布局，已实现LCP、PPA、聚砜、PAEK等特种工程树脂的产业化合成布局，为核心材料的自主可控提供支撑，平台化战略成效显著。

图表6：沃特股份主要LCP产品（1）（左）沃特股份主要LCP产品（2）（右）

3）新兴需求驱动增长，国产替代打开空间

A）特种工程塑料性能优异。特种工程塑料是新材料产业的重要组成部分，特种工程塑料综合性能比通用塑料更为优异，特种工程塑料产品覆盖面广，为汽车工业、电子信息、航空航天等行业提供强大材料支撑，特种工程塑料行业未来发展方向：高性能化、轻量化、智能化应用、环保化。

图表5：特种工程塑料用于新能源汽车示意图（左）特种工程塑料用于精密器械零件样品图（右）

2. 新能源汽车、人形机器人、AI等新兴领域的快速成长给特种材料行业带来新应用场景，驱动需求增长。具体的如下：

1. LCP（液态聚合物）传统应用于电子电气领域，由于其优异的介电性、成型加工性能等特性，应用领域不断扩展，已成功运用于微型电机、AI服务器、新能源电池等领域。

2. 汽车轻量化趋势下，高温尼龙（PPA）可替代金属材料，应用在汽车发动机、新能源电池等部件。

图表6：PPA在新能源车上的应用

3. PEEK作为“以塑代钢”的典型材料，有望运用于人形机器人的骨架、关节连接件等部位。

图表7：PEEK在汽车零件上的应用样品图（左）3D打印PEEK材料机器人部件样品图（右）

4. 聚四氟乙烯（PTFE）则在半导体领域得到广泛的应用。特种高分子材料方面，国内厂商技术实力不断增强，产业链配套逐步完善。

4）盈利预测及评级

预计公司2025-2027年实现营收21.0、28.3、35.7亿元（此前25.5、36.7亿元，新增35.7亿元），2025-2027年归母净利润0.5、1.2、1.8亿元（此前1.0、1.8亿元，新增1.8亿元），对应2025-2027年PE为93/43/28X。维持“增持”评级。

图表11：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

该股有“光通信、新能源车、人形机器人”等多重概念，其产品几乎覆盖所有新质生产力，近1年股价顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，当前股价和估值对比业绩预期仍处于低估区间，后市增长空间巨大，十大流通股东中有多家外资和公募资管的身影，深受游资和主力的喜爱,，市值40多亿左右易炒作；近期各周期均线呈多头排列向上，股价在上升趋势中震荡整理，股价有望受中报大幅预增实现向上突破。

风险提示：

（1）产品投放不及预期（2）行业竞争加剧（3）海外企业面对国产化浪潮下的压价风险（4）原料价格大幅波动的风险

参考资料：

20250514-东北证券-沃特股份-特种高分子材料国产替代先锋，产能投放驱动成长

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