投资要点：

行情回顾：2026 年3 月农林牧渔行业表现强于对标指数。根据Wind 数据统计，2026 年3 月，农林牧渔（中信）指数下跌4.26%，在中信一级30 个行业中排第12 位；同期沪深300 指数下跌4.42%，农林牧渔跑赢对标指数0.16 pcts。从子行业来看，3月全部子行业不同程度下跌；其中，宠物食品板块跌幅居前。

生猪养殖：3 月猪价持续下行。2026 年3 月20 日-26 日当周，全国瘦肉型生猪交易均价9.62 元/公斤，环比跌幅4.37%；其中，最高价为20 日的9.89 元/公斤，最低价为26 日的9.41 元/公斤。供应端来看，养殖端出栏积极性维持高位，前期积压猪源持续释放，市场处于供大于求状态。2025 年下半年能繁母猪产能逐步去化，2026 年市场上生猪供应有望收紧，推动猪价进入上行周期。

白羽鸡：3 月肉鸡价格先涨后降。3 月白羽肉鸡均价3.51 元/斤，月环比下滑0.15 元/斤，跌幅4.10%；同比价格持平。3 月下半月鸡源供应相对充足，且出栏肉鸡均重攀升，市场需求疲软，企业库存压力提升，收购积极性下滑，导致鸡价回落。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。

宠物食品：2026 年1-2 月宠物食品出口数量同比快速增长。2026年2 月我国宠物食品出口数量3.35 万吨，同比+60.85%；1-2 月累计出口7.31 万吨，同比+38.57%。以美元计价，2026 年2 月宠物食品出口金额1.20 亿美元，同比+53.53%；1-2 月累计出口金额为2.52 亿美元，同比+17.61%。我国宠物食品行业出口业务景气度提升，行业头部公司有望率先受益。

投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、苏垦农发（601952）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）、秋乐种业（920087）。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。