本报告导读：

公司2024 年扣非后净利润同比增长23.01%，主要受益于新项目产能释放带动产品销量提升；公司发布 2024年股权激励计划（草案）。

投资要点：

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 12.84亿元、15.37 亿元和17.63 亿元，对应EPS 分别为2.38、2.85、3.27 元。参考同行业可比公司估值，给予2025 年12.5 倍PE，对应目标价29.75 元，给予“增持”评级。

2024 年扣非后净利润同比增长23.01%。公司2024 年实现营业收入59.06亿元，同比增长36.72%，归母净利润9.56 亿元，同比增长24.80%，扣非后净利润9.36 亿元，同比增长23.01%。2024Q4，公司实现营业收入19.32亿元，环比增长29.73%，同比增长54.83%，扣非后净利润2.92 亿元，环比下降0.86%，同比增长7.48%。2024 年，公司磷化工产品业务持续向好，磷酸及饲料级磷酸二氢钙实现营业收入33.17 亿元，创历史新高；磷酸一铵实现营业收入 11.76 亿元，同比增长 19.91%；主要得益于子公司广西鹏越“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目投产，产能释放带动产品销量显著提升。

2024 年分红总额不低于6.46 亿元。在年度分红方面，公司拟向全体股东每10 股派发红利12 元（含税），按截至25 年3 月31 日公司总股本测算，预计最低现金分红总额为6.46 亿元，最高现金分红总额7.13 亿元；同时，公司于2024 年2 月27 日首次通过集中竞价交易方式回购公司股份，于2025年2 月22 日届满。在此期间，共回购股份数量331.8406 万股，该部分股份已于2025 年3 月6 日顺利完成注销手续。在中期分红方面，公司董事会审议通过《提请股东大会授权董事会制定中期分红方案的议案》，若公司同时满足：1）2025 年中期盈利且累计未分配利润为正；2）公司现金流充足，实施分红不会影响公司后续持续经营，公司2025 年中期利润分配金额不少于当期实现的可分配利润的10%，不超过相应期间归母净利润。

公司发布2025 年股权激励计划（草案）。公司本次计划拟向激励对象授予限制性股票数量为930.90 万股，约占截至3 月31 日公司股本总额的1.73%，授予涉及的激励对象共计924 人，授予价格为每股11.40 元。在业绩考核目标上，公司第一个限售期考核以2024 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于20%，第二个限售期考核以2025 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于30%。在摊销费用方面，公司预计摊销总费用为10900.84 万元，其中2025-27 年每年分别摊销4769.12 万元、4996.22万元、1135.50 万元。

风险提示：原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。